A Anthropic está agora a prever uma receita anual superior a 100 mil milhões de dólares e planeia antecipar a sua oferta pública inicial (IPO) de outubro para novembro, de acordo com informações publicadas na sexta-feira, posicionando o promotor do Claude para o que pode vir a ser a maior listagem de tecnologia da história.

Os dois desenvolvimentos estão relacionados, mas não são equivalentes. O valor da receita é uma taxa de execução anualizada com base nas vendas recentes, e não nos 100 mil milhões de dólares já angariados até 2026, enquanto o calendário do IPO ainda não foi confirmado num documento público de valores mobiliários. Juntos, mostram a rapidez com que a procura empresarial por inteligência artificial está a remodelar as necessidades de capital e as avaliações das principais empresas de IA.

Um turno de um mês com consequências excecionalmente graves

A expectativa era que a Anthropic começasse a negociar em outubro, mas agora planeia estrear-se em novembro, noticiou o Wall Street Journal , citando fontes familiarizadas com o assunto. Os consultores acreditam que a espera permitirá à empresa apresentar resultados do terceiro trimestre que demonstrem a sua posição depois de a OpenAI ter lançado um modelo concorrente em setembro.

Esta mudança é notável porque a oferta da Anthropic pode estabelecer recordes tanto em termos de capital captado como de avaliação. Os relatórios apontam para uma possível meta de angariação de até 100 mil milhões de dólares e uma avaliação potencial de cerca de 2 triliões de dólares, embora estes números ainda sejam preliminares e possam mudar de acordo com as condições de mercado. Portanto, um adiamento de um mês parece menos uma retirada dos mercados públicos do que um esforço para entrar neles com mais um trimestre de provas operacionais.

Um prospeto público seria o primeiro relato abrangente e regulamentado das finanças da empresa. A Anthropic terá submetido materiais confidenciais ao IPO, mas a revisão confidencial não torna o documento público nem garante que a oferta ocorra no calendário previsto. Até que os documentos de registo sejam divulgados, os investidores não podem examinar de forma independente os rendimentos auditados, as despesas, a concentração de clientes ou as obrigações contratuais.

A cifra de 100 mil milhões de dólares representa um ritmo de vendas, não um volume de vendas contabilizadas

A Axios informou que o ritmo de crescimento da receita anual da Anthropic ultrapassou os 100 mil milhões de dólares, cerca de 50% mais do que dois meses antes e mais de 10 vezes o nível previsto para o final de 2025. Esta aceleração foi atribuída principalmente à adoção corporativa do Claude Code e do Cowork, produtos orientados para o desenvolvimento de software e tarefas mais amplas no ambiente de trabalho.

A taxa de execução anualizada pega na receita de um período recente e extrapola-a para um ano. É útil para mostrar o ritmo atual de crescimento de uma empresa de subscrições ou de serviços baseados na utilização, mas não é intercambiável com a receita reconhecida nos 12 meses anteriores. O Financial Express reportou uma receita estimada para 2026 entre 20 mil milhões e 26 mil milhões de dólares, muito abaixo da taxa de execução anualizada divulgada, porque grande parte do crescimento ocorreu no final do ano.

As previsões também variam. Alguns relatórios projetam um ritmo anualizado de aproximadamente 110 mil milhões de dólares até ao final do ano, enquanto outros o colocam acima dos 120 mil milhões de dólares. Estas diferenças são significativas mesmo para uma empresa da dimensão declarada da Anthropic e reforçam a necessidade de os investidores apresentarem resultados auditados do período, uma definição do cálculo da taxa de execução e a divulgação de quaisquer contratos pontuais ou pré-pagos.

A adoção empresarial está a impulsionar o crescimento

A estratégia da Anthropic considera cada vez mais o Claude como uma infraestrutura de trabalho, e não apenas como um chatbot. Num anúncio de produto que o seu serviço Claude Tag permite que as equipas empresariais deleguem tarefas através do Slack e liguem o sistema a ferramentas, dados e repositórios de código selecionados. A Anthropic informou ainda que uma versão interna gerou 65% do código da sua equipa de produto, uma métrica de atividade reportada pela empresa que não comprova, de forma independente, a produtividade ou a redução de custos para o cliente.

O modelo de negócio converte esta atividade em receita através de subscrições e taxas de utilização. A tabela de preços oficial da Anthropic lista diferentes tarifas por modelo, volume de entrada e saída, utilização de cache, velocidade e localização dos dados. Esta estrutura pode expandir a receita rapidamente quando os clientes empresariais aumentam as cargas de trabalho automatizadas, mas também torna as vendas sensíveis à queda dos preços unitários e à migração de tarefas dos clientes para modelos mais baratos.

A distribuição através da Amazon Web Services, da Google Cloud e do marketplace de cloud da Microsoft alarga o acesso a grandes compradores empresariais. No entanto, isto também pode complicar a situação económica, uma vez que os descontos oferecidos pelos marketplaces, os custos de infraestrutura e os termos dos parceiros afetam a margem de lucro bruto que a Anthropic retém de cada dólar gasto pelo cliente.

A avaliação dependerá da durabilidade e das margens

A questão central do IPO não é se a Anthropic cresceu rapidamente; os relatórios disponíveis deixam isso claro. A questão é se a empresa conseguirá manter este crescimento e, ao mesmo tempo, melhorar as margens num mercado onde o desempenho dos modelos muda rapidamente e os clientes podem comparar vários fornecedores.

O Financial Times noticiou a preocupação dos investidores com a concorrência da OpenAI, os modelos abertos de baixo custo e a queda dos preços da IA. O relatório afirmou que alguns custos de IA caíram até 40% e citou uma taxa de retenção de clientes de 22,5% num ano para a Anthropic. Nenhum destes números determina isoladamente as perspetivas da empresa: preços mais baixos podem reduzir a receita por tarefa, ao mesmo tempo que estimulam uma utilização muito maior, e a retenção pode variar bastante de acordo com o tipo de cliente e o produto.

Uma avaliação na casa dos triliões exigiria que os investidores assumissem que a Anthropic pode converter uma expansão de receitas excecionalmente rápida numa geração de cash-flow consistente. Este cálculo depende das despesas de computação, das despesas de investigação, dos custos de vendas, dos compromissos contratuais e da concentração de receitas entre os principais clientes. Nenhum destes factores pode ser avaliado completamente a partir da taxa de crescimento anualizada divulgada.

O prospecto será o documento decisivo

A meta de novembro divulgada pela Anthropic dá tempo à empresa para publicar os resultados do terceiro trimestre, mas também aumenta a exigência de comprovação. Um prospeto deve esclarecer se o ritmo de 100 mil milhões de dólares reflete consumo recorrente, compromissos assinados, receitas reconhecidas ou outra métrica, e deve mostrar quanto da receita sobra após os custos com cloud e computação.

O histórico atual demonstra que os negócios corporativos da Anthropic estão a expandir-se a um ritmo notável e que um IPO (Oferta Pública Inicial) permanece em fase ativa de preparação. Ainda não se comprovam 100 mil milhões de dólares em vendas anuais, rentabilidade sustentada ou uma avaliação final da empresa. O próximo passo relevante será a divulgação pública dos dados que permitirão testar estas afirmações com base em resultados auditados, em vez de estimativas da própria empresa.