A Broadcom concordou em fornecer à Anthropic até 42 mil milhões de dólares em financiamento para infraestruturas de computação de inteligência artificial, uma estrutura que tornaria a fornecedora de chips não só um fornecedor importante para a empresa de desenvolvimento de IA, mas também um dos financiadores das suas aquisições.

O acordo foi descrito num prospeto preliminar confidencial analisado pela Reuters. De acordo com o relatório, a linha de crédito poderia financiar aproximadamente um terço de um contrato de leasing de cinco anos, no valor de 125,2 mil milhões de dólares, para unidades de processamento de tensores (TPUs) concebidas pela Google, e parte do financiamento poderia ser convertido em ações da Anthropic. A Broadcom e a Anthropic recusaram comentar o assunto à Reuters.

O tamanho máximo da instalação não é o mesmo que o dinheiro já emprestado. A Anthropic receberia os fundos ao longo do tempo sob condições específicas, enquanto o dinheiro seria mantido numa conta restrita para pagamentos de rendas. Ainda assim, os termos revelam o quão estreitamente as empresas de IA, os fornecedores de cloud e os fornecedores de semicondutores se estão a interligar na tentativa de financiar os centros de dados a uma escala raramente vista fora dos setores da energia e das telecomunicações.

Um fornecedor torna-se credor

A procura da Anthropic por poder computacional não é novidade. Em abril, a empresa afirmou ter expandido a sua parceria com a Google e a Broadcom para garantir vários gigawatts de capacidade de TPU de última geração a partir de 2027. O seu anúncio de financiamento em maio descreveu a capacidade planeada como cinco gigawatts, juntamente com uma ronda de investimento de 65 mil milhões de dólares que avaliou a empresa em 965 mil milhões de dólares.

O financiamento recentemente divulgado acrescenta uma nova camada à situação. A Broadcom auxilia no design e fornecimento dos chips especializados que suportam os sistemas TPU da Google, enquanto a Anthropic utilizaria recursos obtidos através de empréstimos relacionados com estes sistemas. A Reuters noticiou que a Broadcom poderá designar outra entidade para conceder alguns dos empréstimos e que o incumprimento poderá acelerar o vencimento das obrigações da Anthropic. O prospeto alerta ainda que a interligação destas relações pode gerar conflitos de interesses.

A Barron's noticiou separadamente a instalação de 42 mil milhões de dólares e afirmou que a Anthropic deverá tornar-se o maior cliente da Broadcom no próximo ano. Esta perspetiva torna o acordo estrategicamente significativo para ambas as empresas. A Anthropic ganha uma forma de implementar grandes quantidades de capacidade computacional sem pagar o custo total antecipadamente, enquanto a Broadcom reforça a procura por aceleradores de IA personalizados num mercado ainda dominado pela Nvidia.

Porque é que o financiamento circular é importante?

O financiamento de fornecedores é comum em sectores de capital intensivo e, por si só, não é prova de que a procura seja artificial ou de que o mutuário irá falir. Pode alinhar os pagamentos com a vida útil do equipamento e ajudar um cliente em rápido crescimento a expandir o seu negócio sem esgotar o seu caixa. O risco é que também pode confundir a distinção entre uma venda independente e uma venda viabilizada pelo próprio crédito do vendedor.

O Banco de Compensações Internacionais alertou que as relações opacas entre laboratórios de IA, fabricantes de chips, empresas de computação em nuvem e instituições financeiras podem amplificar os choques. Se um participante depende de outro como cliente e credor, uma quebra na receita ou na captação de recursos pode propagar-se por vários balanços em simultâneo. A preocupação reside na concentração e na transparência, e não na conclusão de que todo o investimento cruzado é inviável.

Uma análise do Financial Times publicada na quinta-feira identificou, de forma semelhante, os empréstimos de fornecedores, as participações acionistas e os compromissos de compra a longo prazo como três canais através dos quais o capital circula dentro do setor da IA. Estas estruturas podem acelerar a construção, mas também dificultam aos investidores a separação da procura real dos clientes da procura satisfeita por fornecedores ou parceiros estratégicos.

Para a Broadcom, a exposição é potencialmente grande, mas está ligada a um cliente que captou somas avultadas e garantiu o apoio de grandes empresas tecnológicas. Para a Anthropic, o crédito pode proporcionar a flexibilidade necessária para competir com a OpenAI e a Google, ao mesmo tempo que desenvolve modelos que exigem mais chips, eletricidade e espaço nos centros de dados. A contrapartida é uma maior dependência de um pequeno grupo de parceiros de infra-estruturas.

O que permanece incerto

A principal limitação reside no facto de o prospeto preliminar ser confidencial, e não um documento público. Os investidores ainda não podem analisar o acordo completo, as suas cláusulas ou as premissas que fundamentam as projeções de gastos da Anthropic. Os termos também podem sofrer alterações antes de qualquer oferta pública. Por conseguinte, os 42 mil milhões de dólares divulgados devem ser entendidos como um teto autorizado, e não como um montante já emprestado e confirmado, e o compromisso de arrendamento de 125,2 mil milhões de dólares está distribuído por cinco anos, em vez de ser imediato.

Um futuro documento público poderá responder a diversas questões que o resumo divulgado não aborda. Entre elas, estão a taxa de juro, o calendário de vencimento, as garantias, as condições de levantamento, o preço de conversão e se a Broadcom, em última instância, mantém a exposição ao crédito ou a transfere para um parceiro financeiro. A informação sobre a utilização mínima, os direitos de cancelamento e as obrigações de desempenho também ajudariam a demonstrar se o contrato de arrendamento reflete um acesso flexível à capacidade ou um compromisso de pagamento em grande parte fixo. Sem estes detalhes, as comparações com dívidas empresariais comuns ou com um contrato convencional de serviços na nuvem permanecem incompletas.

Mesmo com estas ressalvas, o acordo demonstra como a implementação da IA ​​está a transformar as finanças empresariais. Os maiores desenvolvedores de modelos já não dependem apenas de capital de risco ou de contratos convencionais de cloud. Os fornecedores e parceiros estratégicos estão cada vez mais a ajudar a financiar a infraestrutura que vendem. Isto pode acelerar a implementação, mas também aumenta a importância de uma divulgação detalhada sobre quem suporta o risco caso a receita esperada com a IA chegue mais tarde do que o planeado.