NOVA IORQUE — A Rivian Automotive arrecadou cerca de 11,9 mil milhões de dólares na maior oferta pública inicial (IPO) de 2021 e viu as suas ações dispararem na sua estreia no Nasdaq, dando à startup de veículos elétricos um valor de mercado superior ao de vários fabricantes de automóveis centenários, apesar de ter começado a entregar veículos apenas recentemente.

A empresa precificou 153 milhões de ações a 78 dólares cada, acima da faixa de preço de comercialização já alargada, de acordo com uma notícia da Reuters. As ações da Rivian abriram a cotar nos 106,75 dólares na quarta-feira e fecharam a cotar nos 100,73 dólares, quase 30% acima do preço da oferta. A estreia em bolsa atribuiu à empresa um valor de mercado superior a 100 mil milhões de dólares em alguns momentos durante a sua primeira sessão de negociação.

Uma avaliação de mercado público baseada na produção futura

A avaliação da Rivian é impressionante, dado que as suas operações comerciais estão apenas a começar. Num documento enviado à SEC, a empresa afirmou ter cerca de 55.400 pré-encomendas para a sua pick-up R1T e o seu utilitário desportivo R1S nos Estados Unidos e Canadá até 31 de outubro, tendo cada cliente feito um depósito reembolsável de 1.000 dólares. A Rivian disse esperar satisfazer todos os pedidos até ao final de 2023.

A oferta em si reflectiu uma procura excepcionalmente forte por parte dos investidores. Inicialmente, a Rivian discutiu uma gama de preços substancialmente mais baixa, depois aumentou essa gama antes de definir o preço final de 78 dólares. Um relato da fixação de preços observou que a empresa também concedeu aos subscritores uma opção de compra de mais 22,95 milhões de ações, o que poderia aumentar ainda mais a receita bruta total caso esta opção fosse exercida.

O resultado fez do IPO da Rivian um dos maiores da história dos EUA. A Axios noticiou que o negócio de 11,9 mil milhões de dólares foi a maior oferta pública inicial desde a entrada em bolsa da Alibaba em 2014. A magnitude reflete a expectativa dos investidores de que os veículos elétricos irão conquistar uma fatia crescente do mercado automóvel global, ainda dominado pelos modelos com motores de combustão interna.

A Amazon e a Ford fornecem capital, clientes e credibilidade

A Rivian chega ao mercado bolsista com o apoio de duas grandes empresas parceiras. A Amazon investiu fortemente na empresa e concordou em comprar carrinhas elétricas de entrega à Rivian, proporcionando à startup um grande cliente comercial enquanto aumenta a produção. A Ford também investiu na Rivian, embora a relação estratégica entre as empresas tenha evoluído à medida que ambas procuram os seus próprios planos para veículos elétricos.

O anúncio original da Ford em 2019 descrevia um investimento de 500 milhões de dólares em capital próprio e planos para desenvolver um futuro veículo da Ford utilizando a plataforma de chassis da Rivian. Esta parceria ajudou a consolidar a Rivian como algo mais do que uma empresa de design especulativa, numa altura em que ainda não tinha entregue veículos aos clientes.

O papel da Amazon é ainda mais central para a tese de investimento devido ao programa planeado de carrinhas de entrega. O prospecto da Rivian descreve a sua plataforma R1 para o consumidor final, juntamente com veículos comerciais destinados a frotas, criando duas rotas diferentes para alcançar escala. A capacidade da empresa para executar ambos os programas será acompanhada de perto, uma vez que a complexidade de fabrico geralmente aumenta drasticamente quando os fabricantes de automóveis jovens passam de protótipos para a produção em grande escala e sustentada.

A estreia reflete o otimismo do mercado dos veículos elétricos

O primeiro dia de negociação das ações da Rivian demonstrou o quão agressivamente os investidores estão a valorizar o crescimento futuro dos veículos elétricos. Um relatório de mercado observou que a avaliação inicial da Rivian superou a da General Motors e da Ford, mesmo que a Rivian tivesse iniciado as entregas comerciais recentemente e ainda estivesse a gerar receitas automóveis mínimas.

Esta comparação é tanto a fonte de entusiasmo como a medida mais clara do risco. Os fabricantes consolidados vendem milhões de veículos, operam cadeias de abastecimento globais e geram grandes fluxos de receitas. A Rivian está a construir estas capacidades enquanto compete por baterias, semicondutores, equipamento de fábrica e mão-de-obra especializada numa altura em que a indústria automóvel em geral enfrenta escassez.

A vantagem da empresa é que não tem de converter um negócio existente de motores de combustão interna. As suas fábricas, arquitetura de software e plataformas de veículos estão a ser concebidas em torno da propulsão elétrica desde o início. Os investidores estão, na prática, a apostar que esta abordagem totalmente nova, combinada com uma marca forte e parceiros com grande poder de compra, pode justificar anos de investimentos de capital significativos antes de a produção atingir uma escala madura.

A execução importa agora mais do que o IPO

A oferta pública inicial proporciona à Rivian uma reserva de caixa excecionalmente grande para um fabricante jovem. Este capital pode financiar a expansão da produção, o desenvolvimento de novos veículos, a infraestrutura de recarga e de serviços, o software, os programas de baterias e a capacidade de produção adicional. Mas o dinheiro não elimina o desafio operacional.

A Rivian precisa de provar que consegue aumentar a produção mantendo a qualidade, controlar os custos e entregar os veículos nos prazos prometidos. Os seus 55.400 pedidos antecipados representam a procura, mas também criam uma fila de espera que pode tornar-se um problema se os clientes demorarem muito tempo a chegar ao mercado ou se os concorrentes lançarem primeiro alternativas apelativas.

A empresa também entra no mercado de ações com uma avaliação que deixa pouca margem para contratempos comuns das startups. As ações da Rivian podem permanecer altamente sensíveis aos números de produção mensais, aos atrasos nas entregas, aos custos das baterias e às mudanças mais amplas no apetite dos investidores por empresas em crescimento.

Para já, porém, o IPO proporciona à Rivian algo que poucas startups automóveis conseguem: mais de 10 mil milhões de dólares em novo capital, amplo acesso ao mercado bolsista e uma avaliação que a coloca entre os fabricantes de automóveis mais valiosos da América. O teste seguinte é se uma empresa que convenceu os investidores a precificar um enorme crescimento futuro conseguirá fabricar veículos à escala que esta avaliação pressupõe.