A Microsoft concluiu na sexta-feira a aquisição da Activision Blizzard por 68,7 mil milhões de dólares, fechando a maior transação da história da indústria dos videojogos após quase 21 meses de desafios regulatórios nos Estados Unidos, Reino Unido e União Europeia. O responsável da Microsoft Gaming, Phil Spencer, anunciou que os estúdios da Activision Blizzard King se juntaram oficialmente à Xbox num comunicado da empresa divulgado após a conclusão do negócio.

A transação concede à Microsoft o controlo de grandes franquias, incluindo Call of Duty, World of Warcraft, Diablo, Overwatch e Candy Crush. Expande também a posição da empresa nas consolas, computadores pessoais, dispositivos móveis e jogos por subscrição, numa altura em que a distribuição na nuvem emerge como uma questão competitiva central.

O último obstáculo foi o cloud gaming na Grã-Bretanha

A conclusão do negócio tornou-se possível após a Autoridade da Concorrência e Mercados do Reino Unido (CMA) ter aprovado uma transação reestruturada. A CMA tinha bloqueado o acordo original em abril, por concluir que a Microsoft poderia obter demasiado controlo sobre o crescente mercado de jogos na nuvem. Na estrutura revista, os direitos de streaming na nuvem da Activision fora do Espaço Económico Europeu serão transferidos para a Ubisoft, em vez de serem adquiridos pela Microsoft. O regulador afirmou que esta solução preserva um caminho independente para que o conteúdo da Activision chegue aos serviços de cloud concorrentes.

Na sua decisão de 13 de outubro, a CMA afirmou que a concessão impediria a Microsoft de monopolizar os direitos de cloud da Activision e manteria a pressão competitiva sobre os preços e os serviços. A agência publicou separadamente o registo da investigação da fusão, incluindo os compromissos aceites e o consentimento para a conclusão do negócio.

A estrutura invulgar demonstra como a política da concorrência pode remodelar uma transação tecnológica, mesmo quando os reguladores, em última análise, permitem que esta prossiga. A Microsoft está a comprar a editora de jogos, mas não todos os direitos que, de outra forma, viriam com a editora.

A oposição dos EUA continua apesar do encerramento

A Comissão Federal de Comércio (FTC) opõe-se à fusão desde dezembro de 2022, argumentando que a aquisição da Activision poderia colocar a Microsoft em desvantagem em relação às consolas concorrentes, aos serviços de subscrição e aos fornecedores de jogos na nuvem. A queixa original da FTC centrava-se em saber se a Microsoft poderia reter ou restringir o acesso a jogos importantes após a integração da Activision na Xbox.

Este verão, a agência não conseguiu obter uma providência cautelar que impedisse a transação enquanto o processo administrativo prosseguia. O extenso processo continua a ser uma parte importante do registo regulamentar, mesmo após o encerramento das atividades das empresas.

Esta distinção é importante. A conclusão da aquisição transfere o controlo da Activision para a Microsoft, mas não elimina o escrutínio jurídico em curso. A aquisição entra agora numa fase em que os efeitos competitivos serão medidos através de decisões de licenciamento, disponibilidade da plataforma, estratégia de subscrição e preços, em vez de serem debatidos apenas nas previsões pré-fusão.

A fusão das empresas está agora legalmente em vigor

A Activision Blizzard confirmou num documento enviado à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) que a fusão entrou em vigor a 13 de outubro, data em que o certificado de fusão foi registado no Delaware. Simultaneamente, a Activision deixou de ser uma empresa pública independente e passou a ser uma subsidiária integral da Microsoft.

A editora descreveu a mudança no seu próprio comunicado como o início de um novo capítulo para a Xbox. A organização combinada inclui agora algumas das maiores empresas do setor de consolas, PCs e dispositivos móveis sob uma única empresa-mãe.

Para a Microsoft, a aquisição aumenta substancialmente o conteúdo próprio disponível para o Xbox Game Pass e outros serviços. Para os concorrentes, a questão prática é se a Microsoft honrará os compromissos de licenciamento e de compatibilidade entre plataformas assumidos durante o processo regulatório. Call of Duty, em particular, tornou-se o ponto central das negociações devido à sua escala e importância para os ecossistemas de consolas rivais.

Os reguladores alteraram os termos do acordo, não a sua lógica estratégica

A lógica básica mantém-se a mesma de quando a Microsoft anunciou o acordo em janeiro de 2022: utilizar o conteúdo, os estúdios e a presença da Activision em dispositivos móveis para fortalecer o ecossistema de jogos da Microsoft. O que mudou foi o conjunto de restrições em torno desta estratégia.

O Washington Post noticiou que o acordo foi fechado após uma batalha antitruste global excecionalmente prolongada. O episódio ilustra uma tendência mais ampla na regulamentação da tecnologia, em que as grandes aquisições de plataformas estão a ser sujeitas a um escrutínio mais rigoroso quanto à forma como a propriedade de conteúdos, os sistemas de distribuição e as infraestruturas se podem reforçar mutuamente.

O fecho do negócio na sexta-feira encerra a fase de transação, mas inicia a fase de integração. A Microsoft precisa agora de combinar dezenas de milhares de funcionários e grandes estúdios, demonstrando que as proteções competitivas negociadas com as entidades reguladoras resultam num acesso significativo para os consumidores e concorrentes.

A aquisição representa, por isso, um marco corporativo e um teste decisivo. A Microsoft assumiu o controlo de um dos portfólios de jogos mais valiosos, mas fê-lo sob uma série de compromissos públicos e medidas regulamentares que irão moldar a forma como esse portfólio poderá ser utilizado.