As encomendas de bens de capital essenciais nos EUA aumentaram 1,6% em agosto, mais do triplo do aumento de 0,5% previsto pelos economistas, enquanto as remessas dos mesmos equipamentos subiram 0,6%. Os ganhos apontam para a continuidade do investimento empresarial, mesmo com o total de encomendas de bens duráveis ​​praticamente inalterado e a produção industrial em queda.

Os números, divulgados na sexta-feira no relatório preliminar, abrangem os bens de capital não relacionados com a defesa, excluindo as aeronaves, uma categoria que os economistas usam como indicador dos gastos das empresas com equipamento. O aumento de julho foi revisto em alta, de 0,6%, face à estimativa inicial de estabilidade. As encomendas principais foram 10,6% superiores às do ano anterior, segundo a Reuters, reforçando a evidência de que o investimento em equipamento continua a ser uma importante fonte de crescimento nos EUA.

Força por trás de uma manchete sem graça

O número principal do relatório ocultou o aumento expressivo dos investimentos. O total de novos pedidos de bens manufaturados duráveis ​​desceu 58 milhões de dólares, para 338,6 mil milhões de dólares, uma variação demasiado pequena para ser notada após o arredondamento. Os pedidos de equipamento de transporte caíram 0,6%, incluindo uma queda de 4,3% nos pedidos de aeronaves não militares, um segmento volátil, enquanto os pedidos excluindo o setor dos transportes aumentaram 0,3%.

As categorias orientadas para o mercado empresarial apresentaram um desempenho consideravelmente mais forte. As encomendas de computadores e produtos relacionados aumentaram 1,5% em relação a julho e 20,1% em relação ao ano anterior. As encomendas de equipamentos de comunicação subiram 0,3% no mês e 35,8% nos últimos 12 meses. As encomendas de máquinas aumentaram 1,1%, as de equipamentos e componentes elétricos subiram 1,1% e as de metais primários avançaram 1,2%. Os produtos de metal fabricados foram a exceção notável, com uma queda de 1,3%.

O investimento em IA é concentrado, não universal

A norma é consistente com os elevados investimentos em centros de dados, hardware de computação, sistemas de energia e infraestruturas de comunicações associados à expansão da inteligência artificial. Os dados governamentais, no entanto, não identificam separadamente o investimento em IA, pelo que não podem mostrar quanto do aumento veio diretamente desta tecnologia. A análise por categoria mostra, em vez disso, onde a procura é mais forte e onde é mais fraca.

Esta distinção é importante porque o sector industrial em geral continua a ser desigual. Os dados mais recentes da Reserva Federal mostram que a produção industrial caiu 0,3% em agosto, após sete meses consecutivos de subida. A produção de equipamento comercial recuou 0,5% no mês, embora ainda esteja 7,1% acima do nível registado um ano antes. A utilização da capacidade produtiva industrial desceu para 75,7%, 2,5 pontos percentuais abaixo da média de longo prazo, indicando que as fábricas, colectivamente, ainda possuem uma capacidade ociosa significativa.

Os pedidos e a produção medem diferentes fases

Não há contradição entre um aumento das encomendas e uma quebra na produção. Os novos pedidos registam a procura feita aos fabricantes; a produção mede os bens fabricados durante o mês. As encomendas podem aumentar antes que as fábricas aumentem a produção, principalmente quando há grandes atrasos ou escassez de componentes. As encomendas de bens duráveis ​​em carteira cresceram 0,6% em agosto, atingindo 1,61 triliões de dólares, enquanto os stocks aumentaram 0,5%, para 608,1 mil milhões de dólares.

As remessas proporcionam uma ponte mais imediata para o produto interno bruto, uma vez que capturam os equipamentos que saem das fábricas. As remessas de bens de equipamento essenciais aumentaram 0,6%, após um aumento de 1,4% em julho. O Departamento de Análise Económica afirmou, no seu relatório do PIB , que o investimento contribuiu para o crescimento anualizado de 1,5% da economia e que os ganhos em equipamento foram generalizados, liderados pelos produtos industriais, de transporte e de processamento de informação. Os dados de remessas de sexta-feira sugerem que os gastos com equipamento continuaram no terceiro trimestre.

A forte procura confronta os custos crescentes

Os números do investimento chegam acompanhados de sinais de maior atividade no setor privado. O índice preliminar de gestores de compras (PMI) composto da S&P Global subiu para 58,4 em setembro, o seu nível mais elevado desde julho de 2021, segundo uma notícia da Reuters. Uma leitura acima de 50 indica expansão. O aumento foi impulsionado por novos pedidos mais robustos, mas as empresas também relataram dificuldades de abastecimento e preços mais elevados.

Estas pressões complicam as perspectivas para os fabricantes fora do sector das infra-estruturas tecnológicas. Os preços mais elevados do petróleo, os rendimentos a longo prazo dos títulos do Tesouro e os custos de empréstimo podem desencorajar os projectos de investimento, mesmo quando as carteiras de encomendas actuais parecem robustas. Uma empresa que esteja a considerar adquirir novas máquinas deve ponderar o ganho de produtividade em relação às despesas de financiamento, aos custos de energia e à incerteza quanto à procura futura. Os dados de agosto comprovam que as empresas ainda estavam a fazer encomendas; no entanto, não garantem que este ritmo se mantenha.

Os dados exigem cautela

O relatório do Census é uma estimativa preliminar baseada num painel voluntário de cerca de 4.700 unidades declarantes, representando aproximadamente 3.000 empresas. O painel não é uma amostra probabilística, pelo que a agência não pode calcular erros de amostragem convencionais nem intervalos de confiança. Os números são ajustados sazonalmente, mas não pela inflação, o que significa que os preços mais elevados dos equipamentos podem elevar o valor em dólares das encomendas, mesmo quando o volume físico aumenta menos.

O relatório também está sujeito a revisões, como demonstrou o número principal de julho. Estimativas mais completas do setor da indústria transformadora serão divulgadas a 2 de outubro, e o relatório preliminar de bens duráveis ​​de setembro está previsto para 27 de outubro. Estas divulgações mostrarão se Agosto representou uma expansão duradoura da procura de equipamentos ou um mês particularmente forte dentro de um ciclo de investimento concentrado.

O que significa a divisão do investimento

Para já, a conclusão mais clara é mais restrita do que a taxa de crescimento divulgada. As empresas estão a investir montantes substanciais em equipamentos, especialmente computadores, sistemas de comunicação, máquinas e componentes eléctricos, enquanto o sector da indústria transformadora em geral não está a apresentar uma aceleração uniforme. Esta disparidade ajuda a explicar como o investimento empresarial pode sustentar o crescimento nacional sem gerar um boom industrial generalizado.

O próximo teste será se o aumento das encomendas se traduzirá em remessas, produção e produtividade sustentadas, em vez de maiores atrasos e stocks. A continuidade da força numa gama mais vasta de sectores sinalizaria um ciclo de despesas de capital mais equilibrado. Se os lucros se mantiverem concentrados na computação e nas infra-estruturas relacionadas, a economia tornar-se-á mais dependente de um grupo mais pequeno de projectos de investimento para compensar a fragilidade noutros sectores.