A Nike está a pedir aos investidores e aos colaboradores que aguardem mais tempo por uma recuperação que já se revelou mais lenta do que o esperado. O novo plano de reestruturação da empresa, "Pace", promete uma organização mais enxuta e uma poupança acumulada de 2,5 mil milhões de dólares até ao ano fiscal de 2031, mas os seus resultados mais recentes mostram que o problema mais difícil não é simplesmente o custo. É a procura pelos produtos que são o carro-chefe da marca.

No seu relatório do primeiro trimestre fiscal, divulgado na quinta-feira, a Nike informou que a receita caiu 4% em relação ao ano anterior, para 11,2 mil milhões de dólares, ou 5% excluindo as variações cambiais. O resultado líquido recuou 2%, para 712 milhões de dólares. A empresa espera que a receita diminua numa percentagem de um dígito elevado para o ano fiscal completo e projeta um lucro ajustado de 1,15 a 1,35 dólares por ação.

Estes números foram apresentados à Comissão de Valores Mobiliários (SEC) em anexo ao relatório de resultados. Reportagens independentes mostraram o quanto a previsão divergiu das expectativas: a Reuters noticiou que os analistas esperavam uma queda de aproximadamente 2% na receita anual, enquanto as ações da Nike caíram drasticamente após o fecho do mercado.

Uma empresa mais pequena, mas não uma solução rápida

A Pace vai consolidar as operações da Nike em três regiões: Américas; Europa, Médio Oriente e África; e Ásia-Pacífico e Grande China. O plano inclui ainda a modernização da cadeia de abastecimento, um novo campus empresarial na Índia e cortes adicionais de postos de trabalho. A Nike não divulgou quantas posições serão eliminadas nem onde; as notificações deverão começar em 2027.

A contrapartida financeira é substancial. A Nike estima que o programa irá gerar 2,5 mil milhões de dólares em poupanças até ao ano fiscal de 2031, antes do reinvestimento, enquanto produzirá cerca de mil milhões de dólares em encargos antes de impostos, principalmente relacionados com os colaboradores. A empresa espera apenas 300 milhões de dólares destes encargos no ano fiscal em curso, e a Reuters informou que a maior parte da poupança só será notada nos anos fiscais de 2029 e 2030.

Esta estratégia faz com que a Pace seja menos uma solução imediata para os lucros e mais uma aposta na forma como a Nike deverá operar daqui a alguns anos. O Wall Street Journal descreveu a estratégia como um plano para uma empresa mais pequena após dois trimestres consecutivos de queda de receitas. As reduções de custos podem proteger as margens, mas não são suficientes por si só para restaurar o poder de fixação de preços, criar novos produtos ou reacender o entusiasmo do consumidor.

A China e os produtos de lifestyle continuam a ser os pontos de fricção

O alerta mais claro veio da Grande China. A receita da Nike na região caiu 22% em termos nominais e 26% excluindo as variações cambiais, para 1,18 mil milhões de dólares. Os lucros regionais antes de juros e impostos caíram 34%. Em contraste, a receita na América do Norte aumentou 2%, impulsionada pelo bom desempenho em alguns segmentos do negócio de produtos de performance.

Os dados dos canais de distribuição da empresa apontam para outro desequilíbrio. A receita da Nike Direct caiu 8%, incluindo uma queda de 13% nas vendas digitais e de 5% nas lojas próprias. A receita grossista recuou apenas 1%. Este padrão complica a ênfase na venda direta ao consumidor que, a dado momento, levou a Nike a afastar-se das suas parcerias com retalhistas; desde então, a administração tem trabalhado para reconstruir estas relações.

O CEO Elliott Hill afirmou que o segmento dos artigos desportivos de alta performance está a progredir, mas ainda é demasiado pequeno para compensar a fragilidade da Nike Sportswear, da marca Jordan e da Grande China. Estas três regiões representam mais de metade das vendas, segundo uma análise da Reuters publicada na sexta-feira. Hill reconheceu ainda que a Nike tinha produzido um excesso de produtos retro da linha Jordan, diminuindo a escassez e aumentando os descontos.

Apesar disso, a margem bruta da empresa no primeiro trimestre melhorou 60 pontos base, atingindo os 42,8%, impulsionada pela redução dos custos de armazenagem e logística. As despesas com vendas e administrativas caíram 3%. Estes ganhos demonstram que a disciplina operacional está a surtir efeito, mas ocorreram em paralelo com uma quebra de 4% nas receitas e de 28% nas vendas da Converse. Por outras palavras, a Nike está a tornar-se mais eficiente, enquanto o seu motor de vendas permanece sob pressão.

O panorama do stock também é misto. A Nike terminou o trimestre com 7,8 mil milhões de dólares em stock, menos 3% do que no ano anterior, o que sugere que a administração fez progressos na liquidação de produtos mais antigos. No entanto, um stock mais reduzido por si só não garante uma procura mais saudável. A empresa também precisa de reduzir a dependência das promoções sem privar as lojas dos produtos mais recentes que poderiam impulsionar as vendas.

O teste seguinte é o produto, não a folha de pagamentos

Os investidores terão uma visão mais completa no dia do investidor da Nike, em novembro. A questão central será se a administração conseguirá ligar a reestruturação a uma linha de produtos convincente e a um plano para cada mercado. A cobertura independente de sexta-feira foi notavelmente cética: o MarketWatch destacou as preocupações da administração com a mesmice nos produtos de estilo de vida, o excesso de lançamentos retro e a persistente fragilidade na China.

A situação da Nike ilustra os limites da reestruturação enquanto estratégia empresarial. A otimização pode reduzir o trabalho duplicado, melhorar as cadeias de abastecimento e libertar recursos para o design e marketing. Mas as poupanças obtidas daqui a alguns anos não garantem que os consumidores prefiram o próximo sapato de corrida, linha de basquetebol ou lançamento de estilo de vida da Nike em relação aos concorrentes de crescimento mais rápido.

O último trimestre redefine, portanto, as expectativas mais do que resolve a questão da recuperação. O ritmo de crescimento proporciona à Nike uma estrutura de custos mais clara e uma estrutura operacional alinhada com as suas prioridades globais. A previsão que a acompanha, no entanto, deixa inegável a cautela da própria empresa: espera-se que as vendas caiam mais rapidamente antes de se concretizarem as poupanças prometidas. O desafio passa agora de anunciar uma organização mais pequena para provar que os produtos dentro dela podem voltar a crescer.