O crescimento económico dos EUA foi revisto em alta, para uma taxa anual de 2,2% no segundo trimestre, enquanto o consumo das famílias subiu 0,9% em Agosto e o indicador de inflação preferido da Reserva Federal abrandou para 3,4% em termos homólogos. Esta combinação aponta para uma economia com mais dinamismo do que o anteriormente previsto, embora a estagnação do rendimento disponível ajustado à inflação suscite dúvidas sobre durante quanto tempo as famílias conseguirão manter este ritmo.

Os números, divulgados na quarta-feira, acentuam uma tensão central para as empresas e os decisores políticos. Os consumidores continuam a gastar, e o investimento ligado à inteligência artificial continua a impulsionar o crescimento. No entanto, o poder de compra das famílias não melhorou em Agosto, os custos dos empréstimos continuam elevados e a inflação ainda está acima da meta de 2% da Fed.

Consumidores e investimentos impulsionam a revisão

A estimativa revista do Departamento do Comércio apontava para um crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) de 2,2% no segundo trimestre, acima da estimativa anterior de 1,5%. O crescimento do primeiro trimestre também foi revisto em alta, de 2,1% para 2,5%, segundo uma Reuters sobre a atualização anual. As revisões substituíram a previsão anterior de forte desaceleração por uma de expansão mais estável ao longo do primeiro semestre de 2026.

O consumo das famílias, que representa cerca de dois terços da actividade económica, cresceu a uma taxa anual de 3,8% no segundo trimestre. O investimento empresarial não residencial aumentou 9%, impulsionado pelos gastos com centros de dados, software e outros equipamentos associados à inteligência artificial, segundo um relatório da AP. As importações cresceram 12,6% e subtraíram 1,7 pontos percentuais ao crescimento geral, uma vez que as importações estão excluídas da produção nacional.

Uma medida mais específica da procura subjacente revelou-se ainda mais forte. As vendas finais reais a compradores domésticos privados — que excluem os stocks, o comércio externo e as despesas do governo — aumentaram a uma taxa anual de 4,6% no segundo trimestre, segundo dados da Fed. O rendimento bruto nacional avançou 2,6%, e a média do PIB e do produto baseado no rendimento cresceu 2,4%. Em conjunto, estas medidas sugerem que a procura privada estava mais firme do que o número do PIB, isoladamente, indica.

A inflação diminui, mas mantém-se acima da meta

O relatório separado sobre rendimentos e despesas de Agosto trouxe algum alívio à inflação. O índice de preços das despesas de consumo pessoal subiu 0,3% face a julho e 3,4% face ao ano anterior. Excluindo a alimentação e a energia, os preços aumentaram 0,2% no mês e 3,0% nos últimos 12 meses, de acordo com os dados do BEA (Bureau of Economic Analysis). Ambas as leituras anuais foram mais baixas do que os economistas geralmente esperavam, mas nenhuma delas está ainda em linha com a meta de longo prazo da Fed (Federal Reserve).

A 16 de setembro, a Fed elevou a sua meta para a taxa de juro diretora em 0,25 pontos percentuais, para o intervalo de 3,75% a 4,00%, afirmando que a atividade económica se tinha expandido a um ritmo moderado, enquanto a inflação se mantinha um pouco elevada. A decisão da Fed também descreveu a criação de emprego como baixa e o desemprego como praticamente inalterado. Os dados divulgados na quarta-feira complicam a próxima decisão sobre a taxa: a desaceleração da inflação reduz a pressão para um novo aumento, mas a forte procura limita a possibilidade de um alívio rápido.

Inicialmente, os mercados financeiros acolheram bem o relatório de inflação, com as ações a subir e os rendimentos dos títulos do Tesouro a descer, observou a AP. Esta reação reflete uma combinação favorável no curto prazo — crescimento contínuo sem uma nova aceleração da inflação —, mas as leituras mensais podem ser voláteis e um único relatório não estabelece uma tendência.

O rendimento não acompanha o gasto

A principal ressalva diz respeito à diferença entre despesas e rendimentos. O rendimento pessoal aumentou 66,6 mil milhões de dólares, ou 0,2%, em agosto. O rendimento pessoal disponível subiu 0,3% antes da inflação, mas manteve-se inalterado após o ajustamento da inflação. Em contraste, os gastos com consumo pessoal aumentaram 190,8 mil milhões de dólares, ou 0,9%, em termos nominais e 0,6% após a inflação.

As famílias pouparam 990,2 mil milhões de dólares a uma taxa anual, o equivalente a 4,1% do rendimento disponível. Os dados não mostram que os consumidores estejam prestes a reduzir as suas despesas, mas indicam que o aumento das despesas em Agosto superou o crescimento dos rendimentos. Se este padrão persistir, os consumidores terão de recorrer mais às suas poupanças ou ao crédito, ou reduzir as compras. O risco é desigual: as famílias com rendimentos mais elevados com activos financeiros têm mais margem para absorver as pressões sobre os preços e as taxas de juro do que as famílias cujos orçamentos dependem principalmente dos salários.

Uma economia mais forte com uma margem mais baixa

Para as empresas, os dados revistos ​​corroboram as previsões de procura de curto prazo. Os retalhistas e as empresas de serviços iniciaram o outono com os consumidores ainda dispostos a gastar, enquanto os fornecedores de tecnologia e as empresas de construção continuam a beneficiar de grandes investimentos relacionados com a inteligência artificial. Uma procura interna mais forte reduz também a probabilidade imediata de uma recessão generalizada.

Essa mesma resiliência tem os seus custos. As empresas que financiam a expansão enfrentam uma taxa de referência próxima dos 4%, e as famílias estão a pagar taxas mais elevadas em hipotecas, cartões de crédito e financiamentos de veículos. A inflação persistente pode também manter os salários, os fornecimentos e as despesas com seguros em níveis elevados. Portanto, as empresas têm razões para esperar um crescimento contínuo das vendas, sem presumir que as margens irão melhorar ao mesmo ritmo.

Uma vez que a divulgação do PIB de quarta-feira incorporou revisões anuais, é melhor interpretá-la como uma base histórica mais precisa do que como uma previsão em tempo real. Os números das despesas e da inflação de agosto são mais recentes, mas abrangem apenas um mês. A conclusão mais duradoura é que a economia dos EUA estava mais forte no primeiro semestre de 2026 do que as estimativas anteriores indicavam, embora o motor que a impulsiona tenha agora menos margem de rendimento. O crescimento continua; a sua sustentabilidade permanece uma incógnita.