Os empregadores norte-americanos criaram 162 mil vagas de emprego em Agosto, mais de cinco vezes a média mensal do ano anterior, enquanto o desemprego se manteve nos 4,1%. O relatório do Departamento de Estatísticas do Trabalho (BLS), divulgado na sexta-feira, mostrou o maior aumento de vagas em cinco meses e reverteu grande parte da fraqueza que tinha feito julho parecer o primeiro mês de perdas de emprego desde 2020.

A recuperação foi muito maior do que os economistas previam. Uma sondagem da Reuters apontava para 56.000 vagas de emprego, e as projeções não ultrapassavam as 121.000. Os números de junho e julho foram revistos em alta num total de 55.000, transformando a queda inicialmente divulgada de 23.000 em julho num ganho de 21.000. A média trimestral subiu para 71.000, uma melhoria, mas ainda modesta em comparação com os padrões recentes.

Esta combinação dá à Reserva Federal mais confiança de que as taxas de juro mais elevadas não prejudicaram o mercado de trabalho, mesmo com a inflação a manter-se acima do objetivo. Para os trabalhadores, o cenário é menos conclusivo: a participação na força de trabalho recuperou, mas o crescimento dos salários abrandou, o desemprego de longa duração aumentou e as contratações mantiveram-se concentradas. Agosto parece indicar uma recuperação, mas ainda não comprova uma aceleração generalizada.

Restaurantes e escolas impulsionaram o ganho

O setor do lazer e da hotelaria adicionou 62.000 postos de trabalho, incluindo 59.000 em restaurantes e bares. A educação pública local acrescentou 42.000 vagas após uma queda em julho, e o emprego público total aumentou em 35.000. Juntos, os setores do lazer e da hotelaria e o setor público foram responsáveis ​​por mais de 60% do ganho líquido do mês. Alguns economistas disseram à Reuters que o ajustamento sazonal pode ter deslocado o emprego escolar de Julho para Agosto, em vez de captar uma mudança repentina na procura subjacente.

O restante relatório não ficou vazio. A construção civil adicionou 22.000 empregos, o setor da indústria ganhou 16.000 e os serviços profissionais e empresariais aumentaram em 10.000. O setor da saúde adicionou 13.000 vagas, mas isto representa menos de metade do seu aumento médio mensal em relação ao ano anterior. O gráfico oficial do setor mostrou um crescimento do emprego em 55,6% dos setores, a percentagem mais elevada desde dezembro de 2024.

Havia pontos fracos evidentes. O emprego no sector da informação caiu em 23.000 postos, incluindo perdas na edição, cinema, gravação de som e radiodifusão. As atividades financeiras perderam 11.000 empregos, principalmente nos setores das finanças e dos seguros. Os dados do governo medem onde as folhas de pagamento mudaram, e não por que razão os postos de trabalho desapareceram.

Agosto aumentou também o horário de trabalho médio no setor privado em 0,1 horas, para 34,4 horas, o mais elevado desde março de 2024. Como os empregadores por vezes prolongam o horário de trabalho dos empregados antes de efetivarem novas contratações, esta medida reforça o sinal de recuperação. No entanto, uma única alteração pode gerar ruído quando os calendários escolares e a contratação de pessoal nos restaurantes durante o verão provocam grandes ajustes sazonais.

Mais americanos entraram na força de trabalho

A taxa de desemprego manteve-se nos 4,1%, apesar da expansão da força de trabalho em 683.000 pessoas. O emprego no domicílio aumentou em 569.000 após duas quedas mensais consecutivas, e a taxa de participação subiu de 61,4% para 61,6%. Isto é encorajador, pois o desemprego pode manter-se baixo por um motivo preocupante, como quando as pessoas deixam de procurar emprego; em Agosto, mais pessoas entraram ou regressaram à força de trabalho sem que isso fizesse subir a taxa de desemprego.

Outras medidas apresentaram melhorias. O número de pessoas que trabalham a tempo parcial por não conseguirem empregos a tempo inteiro desceu em 414 mil, para 4,4 milhões. A taxa de desemprego mais abrangente, que inclui estes trabalhadores e as pessoas marginalmente ligadas à força de trabalho, desceu para 7,7%, o nível mais baixo em mais de um ano, segundo a análise da AP.

A taxa de participação mantém-se abaixo do nível de 62,1% registado no início de 2026, e a taxa de emprego em relação à população era de 59,1%. O número de desempregados há pelo menos 27 semanas aumentou em 159.000, atingindo 1,9 milhões, ou 27% do total de desempregados. A duração mediana do desemprego subiu para 11,4 semanas, face às 10,5 semanas de julho.

Este padrão enquadra-se num mercado no qual as empresas estão relutantes tanto em contratar como em despedir. Os dados separados do JOLTS para julho mostraram 7,3 milhões de vagas em aberto, 5,1 milhões de contratações, 3,1 milhões de pedidos de demissão e 1,7 milhões de despedimentos e dispensas, todos com pouca variação. Uma taxa de contratação de 3,2% e uma taxa de pedidos de demissão de 1,9% sugerem que a mudança de emprego continua a ser difícil.

Os aumentos salariais abrandaram abaixo da inflação

Em agosto, o salário médio por hora subiu 10 cêntimos, ou 0,3%, para 37,75 dólares. Nos últimos 12 meses, o aumento salarial foi de 3,1%, abaixo dos 3,2% registados em julho e do ritmo anual mais lento desde maio de 2021. Os trabalhadores da produção e os que não ocupam cargos de supervisão receberam um aumento mensal de 11 cêntimos, atingindo os 32,53 dólares. O crescimento salarial mais lento reduz o risco de uma espiral inflacionista, mas também deixa o poder de compra das famílias vulnerável à próxima leitura da inflação.

O último índice de preços no consumidor (IPC) disponível apresentou um aumento de 3,4% nos preços no consumidor no acumulado até julho, incluindo um aumento de 14,7% na energia e de 3,0% nos alimentos. Os dados anuais sobre salários e preços abrangem períodos ligeiramente diferentes, pelo que não representam um cálculo preciso do salário real. Ainda assim, demonstram porque é que um aumento salarial nominal que antes parecia confortável oferece agora menos protecção contra os custos domésticos.

Os restaurantes e bares foram responsáveis ​​por mais de um terço do aumento da folha de pagamentos, enquanto a alimentação fora de casa ficou 3,4% mais cara do que no ano anterior. Os trabalhadores beneficiam quando os estabelecimentos de serviços acrescentam turnos, mas, simultaneamente, os consumidores e os empregadores absorvem custos mais elevados de mão-de-obra, alimentação e energia. Por conseguinte, um relatório de emprego robusto não pode determinar se o crescimento é sustentável sem uma retoma da inflação.

A Fed enfrenta uma escolha mais difícil em setembro

Antes do relatório de sexta-feira, os mercados estavam divididos sobre se a Fed iria elevar a sua taxa de juro diretora da atual faixa de 3,50% para 3,75%. Depois, os preços futuros indicavam uma probabilidade de aproximadamente 61% de uma subida de 0,25 pontos percentuais na reunião de 15 e 16 de setembro, acima dos anteriores 52%, segundo dados de mercado. Os rendimentos dos títulos do Tesouro subiram, as ações caíram e o dólar fortaleceu-se, à medida que os investidores reduziram as apostas numa política monetária mais frouxa.

As metas da Fed para o emprego e a estabilidade de preços apontam em direções diferentes. O forte crescimento da folha de pagamentos dá aos decisores políticos espaço para enfrentar a inflação. Mas o crescimento dos salários está a diminuir, o desemprego está estável e o aumento dependeu, de forma invulgar, da restauração e das escolas públicas. Aumentar as taxas de juro poderia agravar o desemprego de longa duração; esperar poderia permitir que a pressão sobre os preços, impulsionada pela energia, se espalhasse.

O Citigroup adiou o seu próximo corte de juros, previsto para o final de 2026, para junho de 2027, argumentando que as condições de emprego parecem suficientemente estáveis ​​para que a Fed se concentre na inflação. Esta é uma previsão, não uma decisão de política monetária. O calendário de reuniões confirma as datas de setembro; as autoridades afirmam que as decisões dependem dos dados que serão divulgados.

O Presidente Donald Trump continuou a exigir taxas de juro mais baixas, enquanto números mais fortes do emprego reacenderam o argumento do mercado para um aumento. A questão para os decisores políticos é saber se a procura pode tolerar restrições adicionais e se a inflação é suficientemente persistente para as justificar.

Um único relatório não é suficiente para estabelecer uma tendência

O próximo teste virá com os dados dos preços no consumidor e no produtor de Agosto, na semana anterior à reunião da Fed. Um relatório de inflação benigno reforçaria o argumento de que o crescimento moderado dos salários e o aumento da participação permitem às autoridades esperar. Um relatório mais optimista, especialmente um que mostre pressão sobre os preços para além da energia, faria com que o ganho de 162.000 vagas de emprego demonstrasse que a economia pode suportar outro aumento.

O ajustamento em alta de 55.000 vagas em junho e julho alterou o panorama do verão, e agosto será revisto duas vezes à medida que forem recebidas mais respostas dos empregadores. Os efeitos sazonais nos restaurantes e nas escolas podem diminuir. A interpretação mais plausível é que o mercado de trabalho recuperou o ritmo, mas continua desigual: mais americanos encontraram emprego, no entanto os candidatos ainda enfrentam contratações lentas e procuras mais demoradas.

Para as famílias, o resultado prático dependerá de os ganhos se estenderem aos setores com salários mais elevados e se mantiverem acima da inflação. Para a Fed, o relatório de sexta-feira eliminou a urgência de apoiar o emprego e renovou a possibilidade de um aumento da taxa de juro em Setembro. Os dados da inflação determinarão se os decisores políticos utilizarão esta opção; o relatório de emprego de Setembro determinará se Agosto foi um ponto de viragem ou simplesmente um mês forte dentro de um mercado de trabalho mais lento.