A EverBank Financial e a WaFd acordaram na segunda-feira uma fusão inversa de 3,9 mil milhões de dólares que criaria um banco com aproximadamente 75 mil milhões de dólares em ativos, 58 mil milhões de dólares em empréstimos e 59 mil milhões de dólares em depósitos. O acordo de 7 de setembro combinaria a operação nacional de empréstimos digitais e especializados da EverBank com as mais de 200 agências da WaFd em nove estados do Oeste americano, de acordo com o anúncio. Se for concluída, a transação colocaria a instituição combinada entre os 50 maiores bancos dos EUA em termos de ativos e dar-lhe-ia um alcance que se estende da Flórida e Nova Iorque à Califórnia e ao noroeste do Pacífico.

A transação está estruturada de forma a que a WaFd se mantenha como a empresa pública legal, enquanto o EverBank seja tratado como o adquirente contabilístico. A WaFd emitiria cerca de 103,1 milhões de ações ordinárias aos acionistas do EverBank, renomearia a holding para EverBank Financial Corp. e mudaria o seu código no Nasdaq para EVBK. Os investidores do EverBank deteriam 59,2% da empresa combinada, enquanto os atuais acionistas da WaFd deteriam 40,8%, conforme informado pelas empresas na sua apresentação.

A fusão ainda não está finalizada. Requer a aprovação dos acionistas do WaFd e as autorizações regulatórias, sendo que as empresas têm como objetivo o primeiro trimestre de 2027 para a conclusão do negócio. Esta distinção é importante porque o aumento projetado dos lucros, a redução de custos e a expansão do mercado são previsões da gestão, e não resultados concretos. O acordo, no entanto, representa um teste significativo para verificar se um banco digital e uma rede tradicional de agências regionais podem atingir a escala que os executivos defendem ser cada vez mais necessária para competir.

A estrutura invulgar reflete os diferentes perfis de propriedade e operação das duas empresas. O EverBank, com sede em Jacksonville, é uma empresa privada, detida por fundos geridos pela Stone Point Capital, Warburg Pincus, Reverence Capital Partners, Sixth Street e Bayview Asset Management, juntamente com a antiga proprietária TIAA. O WaFd, da região de Seattle, tem ações negociadas em bolsa e detinha um valor de mercado próximo dos 2,7 mil milhões de dólares antes do anúncio. Uma fusão inversa oferece aos investidores do EverBank uma via de acesso ao mercado de ações sem uma oferta pública inicial (IPO) convencional, ao mesmo tempo que preserva a entrada em bolsa do WaFd.

Após a conclusão da fusão, a holding teria a sua sede em Bellevue, Washington, mas o banco nacional remanescente ficaria sediado em Jacksonville, Florida. O WaFd Bank seria incorporado no EverBank, NA, que manteria a sua carta patente nacional e a supervisão primária do Gabinete do Controlador da Moeda (Office of the Comptroller of the Currency). Greg Seibly, diretor executivo do EverBank, lideraria a empresa resultante da fusão; Brent Beardall, diretor executivo do WaFd, assumiria a presidência. Sete dos 13 diretores seriam representantes do antigo EverBank e seis viriam do WaFd.

A divisão da propriedade faz com que os investidores privados do EverBank se tornem o bloco controlador, mesmo que o WaFd forneça a estrutura jurídica. Este acordo explica porque é que a Reuters descreveu a fusão como uma aquisição do WaFd pelo EverBank. Isto significa também que os acionistas do WaFd devem avaliar se a perda da participação maioritária se justifica pela projeção de melhoria dos lucros e pelas perspetivas de crescimento da instituição de maior dimensão.

Os depósitos digitais chegam a uma rede de agências no oeste dos Estados Unidos

A lógica estratégica assenta em canais de financiamento complementares. O EverBank reportou 46,7 mil milhões de dólares em ativos, 37,7 mil milhões de dólares em depósitos e 37,1 mil milhões de dólares em empréstimos e leasing a 30 de junho. A maior parte do seu financiamento é obtido digitalmente e a empresa opera uma rede física mais pequena, concentrada na Califórnia, Florida e Nova Iorque. O WaFd, por outro lado, traz depósitos de clientes e uma presença física construída ao longo de mais de um século em Washington, Oregon, Idaho, Utah, Arizona, Nevada, Novo México, Califórnia e Texas.

A administração afirma que o banco resultante da fusão teria 254 agências e centros financeiros, mantendo cerca de 30% dos depósitos através de canais digitais. Aproximadamente 82% dos depósitos estariam segurados, uma medida que passou a ser monitorizada de forma mais rigorosa após as falências bancárias regionais de 2023. As empresas afirmam que a combinação reduziria a dependência de empréstimos no mercado interbancário e tornaria o financiamento mais resiliente às variações das taxas de juro. Os registos do FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) identificam o WaFd Bank como uma instituição segurada, enquanto o perfil bancário separado da agência abrange o EverBank, NA.

O lado dos ativos também deverá tornar-se mais comercial. A carteira de empréstimos combinada seria composta por 74% de empréstimos comerciais, incluindo imóveis comerciais, crédito comercial e industrial, financiamento de fundos e outros empréstimos especializados. O EverBank contribui com canais de empréstimo em todo o país, enquanto o WaFd traz relações locais e expertise imobiliária. O balanço mais elevado poderá permitir ao banco servir mutuários de maior dimensão, mas também aumentará a importância da disciplina de crédito, à medida que as empresas se afastam de activos residenciais de menor rendimento.

A viabilidade dos lucros depende da redução de custos

As empresas projetam uma poupança anual de aproximadamente 135 milhões de dólares em custos antes de impostos, o que equivale a cerca de 11% das suas despesas não relacionadas com juros combinadas. Esperam que 40% desta poupança seja atingida em 2027 e que o total seja atingido no segundo semestre de 2028. As fontes identificadas são a remuneração, a tecnologia, os custos de ocupação e as despesas administrativas gerais. A administração já estabeleceu um gabinete de integração e 27 fluxos de trabalho, mas as empresas ainda não especificaram os efeitos finais sobre o pessoal ou as filiais individuais.

Estas poupanças sustentam a previsão de que os acionistas da WaFd receberão um aumento de aproximadamente 29% no lucro por ação em 2027. A apresentação projeta também um retorno sobre o capital próprio tangível acima dos 15% e um rácio de eficiência próximo dos 45% após a integração completa. Em contrapartida destes benefícios, a administração estima 280 milhões de dólares em custos não recorrentes antes de impostos e uma diluição de 8,6% no valor patrimonial tangível por ação, sendo a diluição recuperada em cerca de dois anos. As sinergias de receitas provenientes da gestão de património e seguros foram identificadas, mas excluídas das projeções formais.

O WaFd entra na transação numa posição lucrativa, e não como um vendedor em dificuldades. O seu último relatório à SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) reportou um resultado líquido de 66 milhões de dólares no terceiro trimestre fiscal, um resultado diluído de 0,84 dólares por ação e um retorno de 11% sobre o capital próprio tangível. A margem de juros líquida manteve-se em 2,81%, enquanto os ativos não produtivos representaram 0,49% dos ativos. O banco aumentou também a sua provisão para perdas com crédito para 11 milhões de dólares, refletindo o crescimento dos empréstimos comerciais e de construção e a preocupação com os créditos classificados negativamente.

A escala traz novos riscos de integração e de crédito

O principal risco reside na execução. A integração de um banco digital, uma plataforma nacional de empréstimos especializados e um sistema de agências em vários estados exige a migração de contas de clientes, processamento central, controlos de risco e relatórios sem interrupções significativas. As empresas prevêem a conversão do sistema central por volta do final de 2027 e a conclusão da integração no primeiro semestre de 2028. Os atrasos ou a perda de clientes podem reduzir as poupanças ou adiar a recuperação do valor contabilístico tangível para além dos dois anos prometidos.

A contabilização das aquisições acrescenta mais uma camada de incerteza. O EverBank, como adquirente contabilístico, espera ajustes de justo valor nos empréstimos, títulos, depósitos e outros itens do balanço do WaFd, incluindo uma baixa contabilística estimada em 313 milhões de dólares. Estes ajustamentos podem aumentar a receita de juros reportada à medida que os descontos se acumulam, mas não demonstram, por si só, uma melhoria da situação económica dos clientes. O aumento projetado de 29% nos lucros combina, portanto, premissas operacionais, estimativas de mercado e efeitos contabilísticos que terão de ser separados em resultados posteriores.

Os clientes e os reguladores concentrar-se-ão na concorrência, no acesso e na estabilidade, bem como no retorno para os acionistas. As empresas argumentam que as suas áreas de atuação se sobrepõem apenas seletivamente e que a combinação expande, em vez de contrair, os canais de distribuição. Um estudo , que analisou quase 5.000 fusões concluídas e 44 milhões de hipotecas, não encontrou evidências, em média, de que a consolidação tenha enfraquecido os resultados do mercado hipotecário. No entanto, os autores alertaram que as suas conclusões não comprovam que toda a fusão proposta seja inofensiva. Os negócios já foram concluídos e passaram pela análise regulamentar, e os efeitos nos mercados locais podem variar.

A revisão regulamentar é o próximo teste de materiais

As fusões e aquisições bancárias estão sujeitas a análise de capital, gestão, concorrência, necessidades da comunidade e controlos de combate ao branqueamento de capitais. A Reserva Federal aprovou 145 pedidos de fusões e aquisições em 2025, um aumento em relação aos 99 pedidos aprovados em 2024, de acordo com o seu relatório de supervisão. O tempo médio de processamento diminuiu de 101 para 85 dias, embora os pedidos que receberam comentários públicos negativos tenham geralmente demorado mais tempo. A transação entre o EverBank e o WaFd pode também exigir a análise do OCC (Office of the Comptroller of the Currency) e das autoridades do estado de Washington, dado que os bancos operadores têm licenças diferentes.

O processo de divulgação pública fornecerá detalhes não disponíveis no anúncio, incluindo o acordo de fusão, os interesses financeiros dos executivos, os termos de votação dos acionistas e uma descrição mais completa das premissas de integração. O Wall Street Journal noticiou que os proprietários de private equity do EverBank estavam a considerar uma venda ou oferta pública inicial de ações, acrescentando um motivo de saída à justificação estratégica declarada. Isto não invalida a tese operacional, mas é relevante na avaliação de quem beneficia e em que prazo.

Por ora, o acordo estabelece um caminho viável para uma franquia nacional-regional maior, não uma prova de que os retornos projetados se irão materializar. A evidência mais clara é a escala, a estrutura de propriedade e a composição do financiamento propostas; os elementos menos certos são a redução de custos, o resultado da integração e o desempenho futuro dos empréstimos. Os documentos de procuração da WaFd, os pedidos regulamentares e os subsequentes marcos da conversão determinarão se a lógica financeira da fusão resistirá ao escrutínio necessário antes que o novo EverBank possa começar a operar.