Elon Musk garantiu aproximadamente 7,139 mil milhões de dólares em novos compromissos de capital de 18 investidores para a sua proposta de aquisição do Twitter por 44 mil milhões de dólares, reduzindo significativamente o financiamento que dependeria de empréstimos garantidos pelas suas ações da Tesla. Os novos compromissos atraem importantes investidores de capital de risco, tecnologia e internacionais para uma transação que começou como uma oferta pessoal invulgarmente concentrada e está agora a transformar-se num consórcio de private equity mais amplo em torno de Musk.

Um documento arquivado na SEC a 5 de maio lista os investidores e os seus respetivos compromissos. O fundo fiduciário revogável de Larry Ellison prometeu mil milhões de dólares, a Sequoia Capital 800 milhões de dólares, a VyCapital 700 milhões de dólares, a Binance 500 milhões de dólares, a Andreessen Horowitz 400 milhões de dólares, a Qatar Holding 375 milhões de dólares e a Fidelity Management & Research cerca de 316 milhões de dólares, além de vários investidores de menor dimensão. O príncipe saudita Alwaleed bin Talal também concordou em transferir quase 35 milhões de ações existentes do Twitter para a empresa privada, em vez de receber dinheiro por elas.

Novo aporte de capital reduz a pressão sobre os empréstimos garantidos pela Tesla

A alteração mais significativa no financiamento é a redução do compromisso de empréstimo com garantia de 12,5 mil milhões de dólares para 6,25 mil milhões de dólares. Estes empréstimos seriam garantidos pelas ações da Tesla de Musk, criando uma ligação direta entre o financiamento da aquisição pelo Twitter e o valor de mercado das ações da empresa de veículos elétricos que já lidera.

O documento de fusão do Twitter , publicado em abril , descrevia o pacote de financiamento original como sendo de aproximadamente 13 mil milhões de dólares em dívida para a aquisição, 12,5 mil milhões de dólares em financiamento com garantia em ações e uma contribuição de capital de até cerca de 21 mil milhões de dólares de Musk. Os novos compromissos dos coinvestidores permitem que a participação de Musk no capital próprio suba para 27,25 mil milhões de dólares, enquanto a linha de crédito com garantia em ações é reduzida para metade, tornando a aquisição menos dependente dos empréstimos com garantia em ações da Tesla.

Esta mudança é importante porque o preço das ações da Tesla tem sido volátil desde que Musk começou a investir no Twitter. Um empréstimo com margem pode exigir garantias adicionais se as ações dadas em garantia caírem o suficiente, forçando potencialmente o mutuário a contribuir com dinheiro ou a vender ações. Reduzir o limite de crédito não elimina este risco, mas diminui o montante do financiamento do Twitter diretamente ligado ao valor de mercado da Tesla.

prévia do financiamento feita por Musk a 21 de abril foi crucial, pois demonstrou que a proposta de aquisição era suportada por dívida e capital comprometidos, e não apenas por uma manifestação de interesse. O conselho do Twitter iniciou as negociações pouco depois, chegando a um acordo para a transação de 54,20 dólares por ação a 25 de abril.

A lista de investidores alarga o potencial de propriedade futura do Twitter

A lista de participantes destaca-se tanto pela sua dimensão como pela diversidade estratégica. A Sequoia e a Andreessen Horowitz estão entre as empresas de capital de risco mais influentes de Silicon Valley. A Binance é a maior corretora de criptomoedas do mundo em termos de volume de negociação. Ellison é cofundador da Oracle e antigo associado de Musk. A Qatar Holding é um veículo de investimento soberano. A Fidelity é uma das maiores gestoras de ativos institucionais dos Estados Unidos.

Em conjunto, estes compromissos demonstram que os investidores estão dispostos a aceitar a exposição a um Twitter de capital fechado, cuja estratégia, estrutura de capital e governação podem mudar significativamente após a conclusão da transação. Alguns investidores podem contribuir com dinheiro, enquanto outros têm a opção de contribuir com ações do Twitter já existentes, avaliadas ao preço de fusão acordado de 54,20 dólares.

As reportagens da época sobre o financiamento enfatizaram que o capital externo reduz o encargo pessoal sobre Musk e aumenta o número de interesses financeiros importantes que apoiam a transação. O grupo não substitui Musk como figura central de controlo, mas transforma o acordo de um compromisso de capital quase exclusivo para uma estrutura de propriedade mais distribuída.

O conselho do Twitter continua a recomendar a fusão

A declaração preliminar de procuração do Twitter , divulgada esta semana, fornece aos acionistas um relato detalhado das negociações e reitera a recomendação unânime do conselho para que os investidores aprovem a fusão. A contrapartida em dinheiro mantém-se nos 54,20 dólares por ação, aproximadamente 38% acima do preço de fecho das ações do Twitter a 1 de abril, o último dia de negociação antes da divulgação da participação significativa de Musk.

O documento deixa ainda claro que o conselho do Twitter avaliou alternativas, projeções financeiras e a certeza do financiamento de Musk antes da assinatura do contrato. A transação está sujeita à aprovação dos acionistas e às condições regulatórias, mas não está condicionada a uma auditoria adicional por parte de Musk. Esta estrutura oferece ao Twitter proteções contratuais, ao mesmo tempo que exige que as entidades de Musk responsáveis ​​pela aquisição prossigam com o negócio caso as condições de fecho sejam cumpridas e o financiamento esteja disponível.

O relatório do primeiro trimestre do Twitter confirma os termos da fusão e refere que cada ação em circulação, sujeita a exceções específicas, seria convertida no direito de receber 54,20 dólares em dinheiro. O relatório mostra ainda que a empresa está a entrar nesta transação enquanto ainda opera como uma grande empresa de publicidade, mas com um crescimento mais lento, enfrentando uma forte concorrência pela atenção dos utilizadores.

O negócio passou da fase de preço para a de execução

Há apenas três semanas, o documento apresentado por Musk a 14 de abril continha uma proposta não vinculativa para adquirir todas as ações que não detinha por 54,20 dólares cada. O Twitter respondeu com um plano de direitos dos acionistas, e a possibilidade de uma disputa hostil parecia real. Os compromissos de financiamento subsequentes alteraram os cálculos do conselho, demonstrando que Musk poderia financiar uma transação de dimensão extraordinária.

A atualização de 5 de maio representa mais um passo no processo. Musk conta agora com investidores externos que partilham o encargo do capital próprio, um empréstimo com uma margem mais baixa e um acordo de fusão vinculativo. Revelou ainda que as discussões podem continuar com os atuais acionistas do Twitter, incluindo o cofundador Jack Dorsey, sobre a possibilidade de transferir as ações para a empresa privada em vez de as vender.

Ainda existem incertezas significativas. As entidades reguladoras precisam de aprovar a transação, os acionistas precisam de a aprovar, e os funcionários e anunciantes do Twitter aguardam maior clareza sobre os planos de Musk para a moderação, o desenvolvimento de produtos e o modelo de negócio. Mas a questão do financiamento, que dominou a fase inicial da oferta, está a tornar-se mais concreta.

A aquisição proposta continua a depender de forma invulgar da visão e da riqueza de um único indivíduo, mas já não está a ser financiada apenas por Musk. Os 7,139 mil milhões de dólares em novos compromissos criam uma coligação de investidores sofisticados dispostos a apoiar o seu plano de fechar o capital do Twitter, reduzindo significativamente a alavancagem ligada à Tesla necessária para atingir este objectivo.