WASHINGTON — Os empregadores norte-americanos criaram 303 mil vagas de emprego em Março, prolongando uma sequência de contratações inesperadamente fortes, enquanto a taxa de desemprego caiu para 3,8%, informou o Departamento do Trabalho esta sexta-feira. O aumento foi suficientemente abrangente para incluir a saúde, o governo, a construção civil e o lazer e a hotelaria, e ocorreu numa altura em que a taxa de participação na força de trabalho subiu para 62,7%. Os ganhos médios por hora aumentaram 0,3% em relação a fevereiro e 4,1% em relação ao ano anterior. O Employment Situation mostra uma economia que continua a criar emprego a um ritmo mais acelerado do que o crescimento populacional, apesar da política de taxas de juro elevadas da Reserva Federal.

O resultado de março segue-se a ganhos de 256.000 postos de trabalho em janeiro e 270.000 em fevereiro, após revisões, elevando a média trimestral para perto de 276.000. O sector da saúde acrescentou 72.000 empregos, o governo 71.000, o sector do lazer e da hotelaria 49.000 e a construção civil 39.000. O emprego no setor do lazer e da hotelaria regressou a níveis próximos dos de fevereiro de 2020. O resumo destacou a combinação de um forte crescimento da folha de pagamentos e uma queda do desemprego, enquanto o jornal The Guardian observou que o relatório superou novamente as expectativas do consenso.

As contratações continuam concentradas em vários grandes setores

A composição dos ganhos ajuda a explicar porque é que o mercado de trabalho se manteve resiliente. O sector da saúde continua a expandir-se, com hospitais, clínicas de ambulatório, lares de idosos e serviços de saúde domiciliária a responder à procura demográfica e à escassez de pessoal. O emprego público também cresceu de forma constante, principalmente a nível estadual e municipal, onde as contratações ficaram atrás da recuperação do setor privado no início do ciclo. A construção civil gerou novos postos de trabalho, mesmo com os custos de empréstimo ainda elevados, reflectindo a procura contínua de infra-estruturas, instalações industriais e obras relacionadas com a habitação.

O aumento de 49.000 empregos no sector do lazer e da hotelaria é simbolicamente importante porque o sector foi devastado pela pandemia e demorou mais tempo do que muitos outros a recuperar. O seu regresso ao nível de emprego pré-pandemia não significa que todos os subsetores ou regiões estejam totalmente normalizados, mas elimina uma das lacunas de emprego mais visíveis deixadas pela recessão de 2020.

Mais trabalhadores entraram na força de trabalho

O inquérito aos agregados familiares ofereceu outro sinal favorável: a participação na força de trabalho subiu dois décimos de ponto percentual, para 62,7%. A taxa de emprego em relação à população aumentou para 60,3%. Uma taxa de participação mais elevada pode ajudar a economia a criar emprego sem gerar tanta pressão salarial, porque há mais pessoas disponíveis para trabalhar.

Ao mesmo tempo, o mercado de trabalho não está uniformemente aquecido. O número de pessoas que trabalham a tempo parcial por razões económicas manteve-se elevado em comparação com o ano anterior, e as taxas de desemprego variam substancialmente entre os grupos demográficos. O relatório mensal também está sujeito a revisões. A análise destacou tanto a força do número principal como a necessidade de avaliar a tendência ao longo de vários meses, em vez de considerar um único relatório como definitivo.

O crescimento salarial arrefece gradualmente, e não de forma abrupta

Os rendimentos médios por hora aumentaram 0,3% em março e 4,1% nos últimos 12 meses. Este crescimento dos salários é mais lento do que o registado durante os períodos de maior escassez de mão-de-obra no pós-pandemia, mas ainda está acima do ritmo anterior a 2020. Para os trabalhadores, o crescimento dos salários acima da inflação corrente pode sustentar o rendimento real. Para a Reserva Federal, no entanto, o crescimento persistente da remuneração pode sinalizar uma pressão contínua nos sectores de serviços com utilização intensiva de mão-de-obra.

O relatório sobre o emprego surge duas semanas depois de os membros da Reserva Federal terem mantido a meta para a taxa de juro diretora entre 5,25% e 5,50%. As suas projecções económicas indicavam uma expectativa mediana de três cortes de 0,25 pontos percentuais na taxa de juro durante 2024, mas as autoridades têm afirmado repetidamente que as decisões reais dependem dos dados da inflação e do mercado de trabalho. A criação de 303.000 postos de trabalho este mês oferece ao banco central poucas razões para cortar as taxas simplesmente para proteger o emprego.

Os dados de crescimento reforçam o argumento da aterragem suave

A força do mercado de trabalho está em linha com os dados recentes de produção. O Gabinete de Análise Económica do Departamento do Comércio estimou, a 28 de março, que o Produto Interno Bruto (PIB) real cresceu a uma taxa anual de 3,4% no quarto trimestre de 2023, de acordo com a sua terceira estimativa. Este resultado seguiu-se a um crescimento ainda mais acelerado no terceiro trimestre. O consumo das famílias e as despesas do governo contribuíram para manter a procura em expansão, apesar das condições de crédito mais restritivas.

A principal questão económica é se este ritmo pode continuar enquanto a inflação se aproxima da meta de 2% da Reserva Federal. A forte contratação é compatível com a descida da inflação se a produtividade melhorar e a oferta de mão-de-obra aumentar. Torna-se mais difícil se a procura superar persistentemente a capacidade produtiva da economia.

Um relatório robusto complica o calendário de redução das tarifas

Os mercados financeiros entraram em 2024 à espera que a Reserva Federal começasse a reduzir as taxas de juro relativamente em breve. A contínua força do emprego tornou este momento menos certo. Os decisores políticos não têm como objectivo um número específico de vagas de emprego, mas um mercado de trabalho que acrescente mais de 300.000 empregos num mês reduz as provas de que a política monetária restritiva está a causar uma fraqueza prejudicial no emprego.

O relatório de Março altera, portanto, o equilíbrio de riscos mais do que a narrativa económica básica. Os Estados Unidos continuam a gerar emprego, o desemprego continua abaixo dos 4%, mais pessoas entraram na força de trabalho e os salários continuam a subir. Ao mesmo tempo, o ritmo de crescimento dos salários está a moderar-se em relação ao pico anterior e a inflação desceu substancialmente em comparação com os níveis de 2022. Os actuais relatórios económicos vão agora virar-se para os próximos dados sobre os preços no consumidor e o consumo pessoal em busca de provas sobre a continuidade da desflação em paralelo com esta força do mercado de trabalho.

Até sábado, o sector do emprego apresentava um desempenho excepcionalmente robusto para esta fase de um ciclo de aperto monetário: 303.000 vagas criadas, uma taxa de desemprego de 3,8% e uma taxa de participação mais elevada. Isto oferece um apoio adicional às famílias e à economia em geral, ao mesmo tempo que dá à Reserva Federal mais margem de manobra para decidir quando as taxas de juro podem ser reduzidas em segurança.