Os acionistas da GoPro receberiam 285 milhões de dólares em dinheiro, ou 1,14 dólares por ação, e manteriam cerca de 10% da empresa combinada, de acordo com um acordo de fusão anunciado a 1 de setembro com a Starman Optical, uma empresa privada. A transação também liquidaria aproximadamente 92 milhões de dólares em dívidas da GoPro, transformando uma empresa que recentemente alertou para a sua capacidade de continuar a operar num negócio de imagem e fotónica de capital aberto controlado pela Starman.

Os conselhos de administração de ambas as empresas aprovaram o acordo, de acordo com o documento da GoPro enviado à SEC. Falta ainda a aprovação dos acionistas da GoPro, as autorizações regulatórias e outras condições para a conclusão do negócio, e as empresas esperam finalizá-lo até ao final de 2026. A GoPro sobreviveria como subsidiária da Action Acquisitions, a empresa-mãe da Starman, em vez de ser descontinuada através de uma aquisição convencional em dinheiro.

A estrutura é importante porque o pagamento em dinheiro representa apenas uma parte do que os investidores atuais possuiriam. Os acionistas manteriam também uma participação minoritária num negócio que combina as câmaras de consumo, as assinaturas na nuvem e o portefólio de patentes da GoPro com a operação de transcetores óticos da Starman. O acordo é, portanto, uma recapitalização com o objetivo de resgatar a empresa e uma aposta num mercado diferente, não uma prova de que o declínio operacional da GoPro já tenha sido revertido.

Uma fusão concebida inicialmente para sanear o balanço

A GoPro entrou na transação sob forte pressão financeira. Em 30 de junho, a empresa detinha 27,3 milhões de dólares em caixa contra 87,2 milhões de dólares de dívida principal, além de ter registado um prejuízo operacional de 96,2 milhões de dólares e uma saída de caixa operacional de 47,4 milhões de dólares no primeiro semestre, conforme demonstra o seu relatório trimestral . A empresa apresentava também um défice acumulado de 906,9 milhões de dólares e afirmou que os seus problemas de liquidez geravam dúvidas substanciais sobre a sua capacidade de continuar a operar.

O pagamento da dívida no fecho do negócio eliminaria a restrição mais crítica: as reivindicações dos credores e os vencimentos de curto prazo deixariam de dominar as decisões sobre o inventário, o desenvolvimento de produtos e o marketing. As empresas descrevem o balanço resultante como substancialmente livre de dívidas, embora o pagamento final em dinheiro possa ser ajustado pelo fundo de maneio líquido da GoPro. Este ajuste, o financiamento utilizado pela Starman e a posição inicial de caixa da empresa combinada determinarão quanta flexibilidade operacional restará após a transação.

O pagamento em dinheiro proposto de 1,14 dólares representou um prémio de 29,5% em relação ao fecho anterior das ações da GoPro, mas, após o anúncio, as ações subiram mais de 50% para cerca de 1,33 dólares, segundo a Reuters. O facto de as ações estarem cotadas acima do valor em dinheiro não prova, por si só, que os investidores esperem uma oferta concorrente, pois cada ação confere também uma participação nos restantes 10% do capital. O seu valor não pode ser calculado de forma responsável até que os investidores recebam informações mais completas sobre a Starman e a capitalização pós-fusão.

Líder no mercado de câmaras para o consumidor perdeu escala

A transação ocorre após uma contração invulgarmente acentuada, mesmo para uma marca de hardware impactada por smartphones e novos concorrentes. No quarto trimestre de 2014, a GoPro gerou 633,9 milhões de dólares em receitas, lucrou 122,1 milhões de dólares e vendeu 2,4 milhões de câmaras. A receita anual atingiu os 1,39 mil milhões de dólares, de acordo com os seus resultados de 2014, e a empresa foi avaliada em aproximadamente 4 mil milhões de dólares após a sua estreia no mercado.

No segundo trimestre de 2026, a receita tinha caído para 105 milhões de dólares, uma queda de 31% em relação ao ano anterior e mais de 80% abaixo do pico trimestral. As vendas de câmaras fotográficas caíram 38%, para aproximadamente 291.000 unidades. A receita do canal de retalho diminuiu 48%, para 58 milhões de dólares, e o prejuízo líquido trimestral aumentou para 51 milhões de dólares, face aos 16 milhões de dólares, informou a GoPro no seu último relatório de resultados.

A GoPro possui ainda uma marca reconhecida a nível global e uma posição especializada em câmaras robustas e vestíveis. Este reconhecimento, no entanto, não impediu que telemóveis mais potentes substituíssem as câmaras comuns, enquanto a DJI e a Insta360 intensificaram a concorrência no restante mercado das câmaras de ação. O desafio da GoPro tornou-se estrutural: a queda do volume de vendas reduziu a sua capacidade de diluir os custos de engenharia, distribuição e marketing numa ampla base de clientes, precisamente quando os custos dos componentes estavam a aumentar.

O boom da IA ​​transformou-se num choque de custos de hardware

O mesmo ciclo de investimentos em inteligência artificial em que a Starman espera entrar já prejudicou a rentabilidade das câmaras da GoPro. A GoPro afirmou que os preços dos componentes de memória subiram entre 80% e 115% na última semana de março. Os fornecedores indicaram então que iriam reduzir a produção da memória utilizada nos seus dispositivos, diminuindo o volume esperado de câmaras e deixando a empresa exposta a um compromisso irrevogável de 24,5 milhões de dólares com componentes, de acordo com um relatório anterior da SEC.

Estas pressões afetaram uma demonstração de resultados já de si fragilizada. A margem bruta do segundo trimestre caiu para 30,2%, face aos 35,8%, mesmo incluindo um benefício de 19 milhões de dólares proveniente de reembolsos de tarifas; uma despesa de 15 milhões de dólares relacionada com compromissos com componentes compensou grande parte deste benefício. Em abril, a GoPro aprovou a eliminação de cerca de 145 postos de trabalho, ou 23% da sua força de trabalho do primeiro trimestre, com despesas de reestruturação previstas entre 11,5 milhões e 15 milhões de dólares, conforme divulgado num formulário 8-K

Houve uma contratendência significativa. A receita de subscrições e serviços aumentou 11% para 29 milhões de dólares no segundo trimestre, representando 28% da receita total, e a taxa de fidelização de subscritores atingiu os 69%. Este fluxo recorrente pode suavizar os ciclos de hardware e fortalecer a retenção de clientes, mas o seu crescimento absoluto foi demasiado pequeno para compensar a queda nas vendas de câmaras. A fusão dá tempo a este negócio; não altera o facto de o hardware ainda representar a maior parte da receita.

A Starman está a comprar patentes e a abrir caminho para novos mercados

A lógica declarada da Starman começa com o portefólio da GoPro, que conta com mais de 2.500 patentes americanas que abrangem a imagem e a ótica. As empresas planeiam adicionar os transcetores óticos da Starman, que transmitem dados através de redes utilizando luz, ao portefólio da empresa de capital aberto e procurar clientes nos setores de data centers de IA, governo, defesa, robótica e aeroespacial. A GoPro afirma que continuará a suportar as câmaras para o consumidor e a sua plataforma de subscrição, em vez de abandonar o negócio que construiu a marca.

A Starman chega também com um plano de produção apoiado pelo governo. Nova Jersey aprovou um crédito fiscal de 37,5 milhões de dólares para a sua afiliada Starman New Photonics em junho, ligado a um investimento proposto de 150 milhões de dólares numa instalação de 9.290 metros quadrados em Warren e à expectativa de criação de 250 postos de trabalho. O anúncio do Estado afirma que a fábrica produzirá transcetores óticos de alta velocidade utilizados para ligar processadores gráficos em sistemas de IA.

Estes planos explicam a adequação estratégica, mas permanecem projeções. O anúncio da fusão não divulga a receita, a rentabilidade, a concentração de clientes, a capacidade de produção ou a avaliação da Starman, nem identifica contratos que liguem a tecnologia da GoPro aos novos mercados. A declaração conjunta descreve a intenção de trazer a produção para os Estados Unidos e diversificar; não comprova que estas iniciativas tenham gerado resultados comerciais.

Os accionistas ainda precisam da explicação económica que falta

O próximo relatório de procuração da GoPro deverá fornecer as informações necessárias para avaliar a transação. Os investidores necessitarão das demonstrações financeiras da Starman, da estrutura de propriedade e dos termos de governação da empresa combinada, de qualquer novo financiamento, das premissas que fundamentam o parecer de equidade do conselho e da avaliação atribuída à participação retida de 10%. Também terão de perceber se o fundador e CEO, Nicholas Woodman, permanecerá no mesmo cargo após a conclusão da transação.

A votação testará duas interpretações concorrentes do acordo. Uma delas é que a liquidação da dívida e a combinação da propriedade intelectual da GoPro com o fabrico nacional de fotónica oferecem uma alternativa viável à contração contínua. A outra é que os investidores da GoPro estão a aceitar uma participação minoritária numa empresa menos transparente, cujas ambições em IA e defesa ainda não são sustentadas pela receita divulgada. Ambas as interpretações podem ser consistentes com os factos actualmente disponíveis, porque o acordo resolve um problema de financiamento antes de comprovar a sua viabilidade como modelo operacional.

As evidências imediatas são, portanto, mais limitadas do que a visão das empresas. A GoPro garantiu uma rota alternativa para evitar o alerta de insolvência, e a Starman assegurou uma plataforma pública reconhecida, um negócio orientado para o consumidor e um amplo portefólio de patentes. Uma recuperação exigirá que a transação seja concluída, que a receita com câmaras estabilize, que as subscrições continuem a crescer e que a operação da Starman em Nova Jérsia converta o investimento em produtos e clientes. Até que estes resultados se concretizem, o acordo de 285 milhões de dólares deve ser entendido como uma oportunidade financiada para reconstruir a GoPro, e não como a conclusão dessa reconstrução.