O Banco Mundial está a discutir um possível apoio de emergência com 30 a 40 países, à medida que o conflito no Médio Oriente eleva os custos da energia e dos fertilizantes, acrescentando uma nova camada de pressão aos governos que já enfrentam dívidas onerosas. O presidente do Banco, Ajay Banga, revelou as conversações numa entrevista à Reuters publicada no domingo, um dia antes do início das reuniões anuais do Fundo Monetário Internacional e do Banco Mundial em Banguecoque.

A divulgação transforma um alerta alargado sobre um choque energético global numa questão de financiamento mais concreta: com que rapidez podem os credores multilaterais transferir dinheiro para economias vulneráveis ​​sem agravar os seus endividamentos? A resposta é importante muito para além das políticas de desenvolvimento. Os custos dos combustíveis e dos fertilizantes têm impacto nos preços dos transportes, da agricultura e dos alimentos, enquanto os custos mais elevados dos empréstimos soberanos podem prejudicar o investimento em infraestruturas e o investimento privado.

Um diálogo sobre a ajuda humanitária em expansão

Banga afirmou que o Banco Mundial disponibilizou inicialmente 25 mil milhões de dólares após o início da guerra e que este montante poderia ser combinado com cerca de 35 mil milhões de dólares redirecionados de projetos já aprovados. Disse que a instituição poderia, em última instância, disponibilizar até 100 mil milhões de dólares caso a situação se deteriore. Estes montantes representam a capacidade de financiamento, e não os desembolsos já comprometidos; as negociações não significam que todos os países irão contrair empréstimos ou receber o mesmo tipo de apoio.

O conjunto de ferramentas de crise existente do Banco ajuda a explicar as opções. Permite aos países elegíveis redirecionar partes do financiamento de projetos ainda não desembolsado, adicionar recursos de resposta rápida a novas operações e utilizar seguros ou instrumentos ligados a catástrofes. O conjunto de opções foi concebido para ser mais ágil do que negociar um programa totalmente novo após um choque, mas cada caminho apresenta condições e compensações diferentes.

A pressão energética encontra um espaço fiscal limitado

A preocupação imediata não se limita ao preço do petróleo bruto. O gasóleo afecta o frete, a geração de electricidade e as máquinas agrícolas, enquanto os preços dos fertilizantes influenciam as colheitas futuras e os custos dos alimentos. Uma notícia separada da Reuters sobre as reuniões em Banguecoque descreveu a energia, a dívida e o crescimento fraco como as principais questões enfrentadas pelas autoridades financeiras esta semana.

A pressão recai sobre balanços já fragilizados. O Monitor Fiscal , estimou que a dívida pública global subiu para pouco menos de 94% do Produto Interno Bruto (PIB) em 2025 e está a caminho de atingir os 100% até 2029. A medida agrega circunstâncias nacionais muito diferentes, mas a direção é importante: mais governos estão a entrar no choque atual com menos espaço para subsidiar os combustíveis, cortar impostos ou contrair empréstimos a baixo custo.

Esta vulnerabilidade é mais aguda nas economias em desenvolvimento dependentes das importações. Segundo Banga, os países em desenvolvimento devem cerca de 400 mil milhões de dólares aos credores externos em 2026, sendo que os juros representam aproximadamente um terço deste valor. Os próprios programas do Banco podem aliviar as pressões de liquidez a curto prazo, mas os empréstimos adicionais só podem ser parte da resposta quando o serviço da dívida já está a absorver a escassa receita pública.

Porque é que a forma de apoio é importante?

Reaproveitar um projeto existente pode gerar fundos rapidamente, mas também significa atrasar ou reduzir o investimento inicial. Um governo que redirecciona verbas de um projecto de estrada, escola ou abastecimento de água pode resolver um problema imediato de pagamento, mas abdicar de parte do crescimento futuro. Os novos empréstimos preservam os projetos aprovados, mas aumentam os passivos. As subvenções e garantias reduzem este encargo, embora estes recursos sejam limitados e exijam frequentemente o apoio dos doadores.

O Banco enfatizou, por isso, a mobilização de capital privado em conjunto com o seu próprio financiamento. Banga afirmou que a instituição atraiu 112 mil milhões de dólares em investimentos privados no ano fiscal que terminou em junho, além de 123 mil milhões de dólares investidos a partir dos seus próprios recursos. Estes totais abrangem uma vasta gama de países e projetos; não demonstram que os investidores privados financiarão automaticamente as economias sob maior pressão, onde o risco é normalmente mais elevado.

O conjunto alargado de ferramentas do Banco tenta reduzir este fosso através de garantias contra riscos políticos, financiamento em moeda local e acesso pré-acordado a fundos. Estes mecanismos podem diminuir a incerteza para os investidores e proteger os orçamentos públicos, mas não eliminam o risco cambial, político ou de incumprimento. O teste crucial é saber se o financiamento chega aos serviços essenciais e aos investimentos produtivos, em vez de apenas adiar o acerto de contas da dívida.

Os choques cumulativos aumentam os riscos

O choque energético está também a colidir com o risco climático. O Guardian noticiou no domingo que o Programa das Nações Unidas para o Desenvolvimento (PNUD) alertava para uma ameaça combinada dos preços da energia, um forte El Niño e o aumento dos custos dos empréstimos. As perdas de culturas relacionadas com o clima amplificariam as mesmas pressões alimentares e fiscais criadas pelos elevados preços dos combustíveis e dos fertilizantes.

Estes choques sobrepostos complicam as escolhas políticas. Os subsídios amplos aos combustíveis podem amortecer o impacto nas famílias e nas empresas, mas são dispendiosos e beneficiam frequentemente os consumidores com rendimentos mais elevados. Uma política orçamental restritiva pode tranquilizar os mercados obrigacionistas, ao mesmo tempo que agrava uma desaceleração económica. O crédito de emergência pode proteger as importações e os serviços públicos, mas apenas se as condições de pagamento se mantiverem controláveis. É por isso que o trabalho recente do FMI tem priorizado o apoio dirigido às famílias em detrimento do controlo generalizado dos preços, quando a capacidade administrativa o permite.

O que ver em Banguecoque

De acordo com o calendário oficial do FMI, as reuniões anuais decorrem de 12 a 18 de outubro . A agenda inclui sessões sobre liquidez da dívida, choques do custo de vida, emprego e investimento. Para as empresas e os mercados, os sinais mais importantes serão se os credores alargarem as linhas de crédito de crise, impuserem novas condições ou anunciarem iniciativas de reestruturação da dívida que alterem as necessidades de financiamento a curto prazo.

As negociações em curso são um indicador inicial, não um programa de resgate concluído. A participação dos países, os montantes e os termos do financiamento ainda estão indefinidos. Ainda assim, as discussões com cerca de 40 governos mostram que o recente choque energético está a transferir-se dos mercados de matérias-primas para os orçamentos nacionais. As reuniões de Banguecoque vão testar se o sistema financeiro internacional consegue agir rapidamente sem trocar um problema de liquidez de curto prazo por uma crise da dívida de longo prazo.