Na quarta-feira, 99,3% dos votos expressos na assembleia extraordinária de acionistas da Asiana Airlines, realizada em Seul, foram a favor da dissolução da companhia aérea com 37 anos e da sua incorporação integral na concorrente Korean Air, segundo a agência Yonhap. A votação, que contou com a participação de 81,86% das ações, representa o último grande passo em termos de corporate governance numa saga de consolidação que se arrasta há quase seis anos e coloca a Coreia do Sul no caminho para ter, pela primeira vez na história da aviação do país, uma única companhia aérea nacional de serviço completo.
Horas depois do encerramento da votação dos acionistas, o próprio conselho de administração da Korean Air ratificou o acordo de fusão numa reunião separada, utilizando uma disposição simplificada para "fusões de pequena escala" prevista no artigo 527-3 da Lei Comercial da Coreia, que permitiu à adquirente contornar a votação completa dos acionistas, segundo o AeroTime. Com ambas as aprovações em mãos, as duas companhias aéreas estão liberadas para prosseguir com os procedimentos de proteção contra credores e os restantes registos administrativos necessários para concluir o registo da fusão corporativa a 17 de dezembro de 2026 — data em que a companhia aérea integrada está programada para iniciar as suas operações sob um único certificado operacional, de acordo com o Korea Times.
Um acordo que nasceu de um resgate financeiro de 2020
As raízes da votação de quarta-feira remontam a novembro de 2020, quando o governo sul-coreano, procurando resgatar o setor da aviação duramente atingido pela pandemia, orquestrou um plano para que a Korean Air adquirisse a sua rival doméstica, fortemente endividada, numa transação avaliada na altura em 1,8 triliões de won, ou aproximadamente 1,6 mil milhões de dólares, segundo a Yonhap. O Banco de Desenvolvimento da Coreia, empresa estatal, canalizou o financiamento através do conglomerado controlador Hanjin Group para ajudar a viabilizar a aquisição, posicionando-a tanto como um resgate de política industrial como uma simples aquisição corporativa. O que se seguiu foi uma das fusões de companhias aéreas mais escrutinadas da década: as autoridades de defesa da concorrência em 14 jurisdições diferentes, incluindo os Estados Unidos, a União Europeia, a China e o Japão, passaram quase quatro anos a analisar se a combinação das duas maiores companhias aéreas da Coreia concentraria demasiado poder de mercado nas rotas domésticas e internacionais.
Este escrutínio obrigou a Korean Air a reestruturar o acordo mais do que uma vez. As entidades reguladoras de Bruxelas e Washington resistiram a uma fusão total, devido às preocupações de que esta eliminasse a concorrência nas rotas transpacíficas e entre a Coreia e a Europa. Isto levou a Korean Air, em 2023, a oferecer soluções que incluíam a venda da divisão de carga da Asiana e a renúncia aos slots de aterragem e descolagem em Barcelona, Roma, Paris e Frankfurt, de acordo com um resumo compilado pela Wikipédia. O Departamento de Justiça dos EUA acabou por permitir que a transação prosseguisse como uma aquisição de participação maioritária, em vez de uma fusão completa, e a Comissão Europeia emitiu a sua aprovação final em novembro de 2024. A Korean Air concluiu a aquisição de uma participação de 63,88% na Asiana por aproximadamente 1,5 triliões de won em dezembro desse ano, um passo que o WSJ descreveu na altura como a conclusão de "uma jornada de fusão de quatro anos".
Por que razão foi necessária uma segunda votação em 2026
A conclusão da aquisição em dezembro de 2024 não fundiu completamente as duas companhias aéreas — a Asiana tornou-se uma subsidiária com uma participação maioritária, mantendo a sua própria marca, pintura e programa de fidelização enquanto as empresas trabalhavam na integração operacional. O que mudou nesta primavera foi a mecânica da absorção total. A 12 de maio de 2026, a Korean Air concordou em adquirir a restante participação de 36,12% da Asiana por aproximadamente 510 mil milhões de won, pagos em novas ações em vez de dinheiro, de acordo com um documento resumido pelo MarketScreener. A taxa de câmbio foi fixada em 0,2736432 ações da Korean Air por ação da Asiana, o que significa que a Korean Air emitirá cerca de 20,34 milhões de novas ações, com entrada prevista para 4 de janeiro de 2027, segundo o Korea Times. Os conselhos de administração assinaram o contrato definitivo a 14 de maio, e as votações de quarta-feira ratificaram-no formalmente — a etapa que converte uma participação maioritária numa absorção total dos ativos, passivos, colaboradores e certificado de funcionamento da Asiana.
O mecanismo: porque é que a absorção total importa mais do que uma participação maioritária
A distinção entre deter uma participação maioritária e realizar uma fusão completa impacta tanto as operações como as finanças. Como subsidiária, a Asiana manteve o seu próprio Certificado de Operador Aéreo, o seu próprio programa de fidelização e a sua própria participação na Star Alliance, criando custos indiretos duplicados na manutenção, planeamento de tripulantes, sistemas de TI e administração de programas de fidelização. A absorção completa consolida estas estruturas paralelas numa só. A Asiana vai deixar a Star Alliance e os seus voos serão reemitidos sob a participação da Korean Air na SkyTeam, enquanto o seu programa de milhas será encerrado e incorporado no SKYPASS da Korean Air, um processo que, segundo a CEO Song Bo-young, está a ser coordenado com a Comissão de Comércio Justo da Coreia "para proteger os interesses dos consumidores" e minimizar os incómodos, de acordo com o Korea Times. Após a votação, Song disse aos acionistas que o resultado marcava "o primeiro passo para escrever um novo capítulo na indústria da aviação coreana como uma megacompanhia aérea", uma visão corroborada pela Sedaily, que informou que chamou a transição de um renascimento como "a Korean Air integrada".
Uma vez finalizada, a companhia aérea resultante da fusão deverá servir mais de 120 cidades em todo o mundo, com uma frota superior a 230 aeronaves e cerca de 28.000 funcionários, gerando uma receita anual prevista acima de 23 triliões de won, ou cerca de 16,25 mil milhões de dólares, segundo o Korea Times. Dados separados sobre a frota, compilados a partir de declarações de parlamentares sul-coreanos e divulgados pelo Sedaily , apontam para uma frota combinada de 212 aviões de passageiros e 23 aviões cargueiros, totalizando 235 aviões, um aumento de aproximadamente 10 aviões desde a aquisição da participação em 2024, dado que a Korean Air continuou a receber novas entregas. Esta escala colocaria a companhia aérea resultante da fusão entre as 20 maiores do mundo em termos de dimensão de frota e torná-la-ia, segundo a Yonhap, uma das dez maiores companhias aéreas globais neste aspeto quando o acordo foi inicialmente proposto em 2020.
Implicação: uma única companhia aérea dominante e o que os reguladores obtiveram em troca
A consequência prática para o mercado de aviação da Coreia do Sul é drástica: a Korean Air torna-se a única companhia aérea internacional de serviço completo do país, mantendo uma posição dominante no mercado doméstico, algo que não existia sob a estrutura de duas companhias. O Ministério dos Transportes da Coreia do Sul concedeu a aprovação condicional em junho, exigindo que a Korean Air mantenha os padrões de segurança da aviação e a conveniência dos passageiros ao absorver o seu antigo concorrente, segundo a AeroTime. Em paralelo, a Comissão de Comércio Justo da Coreia afirmou que irá criar uma estrutura de supervisão para monitorizar o cumprimento das condições da fusão e apoiar as companhias aéreas regionais mais pequenas que operam num mercado atualmente ancorado por uma única companhia aérea de bandeira dominante, um compromisso mencionado na cobertura da Reuters.
Para os viajantes, os efeitos mais visíveis a curto prazo serão provavelmente administrativos, e não drásticos: conversões de programas de fidelização, alterações nas alianças aéreas que afectam os itinerários de ligação e a consolidação das afiliadas de baixo custo da Asiana, Air Busan e Air Seoul, juntamente com a unidade de baixo custo já existente da Korean Air, a Jin Air. Estes mecanismos de integração, e não qualquer ruptura drástica específica, são o que as entidades reguladoras estão a observar com mais atenção à medida que a data de lançamento, 17 de Dezembro, se aproxima, marcando o fim de uma reestruturação iniciada sob a lógica de resgate da era da pandemia e que termina como uma aposta em escala num mercado de aviação global cada vez mais consolidado.
