A Robinhood Financial terá de pagar quase 70 milhões de dólares em multas e indemnizações a clientes depois de o órgão regulador do setor das corretoras ter constatado que a plataforma de negociação de rápido crescimento enganou milhões de clientes, falhou na supervisão de tecnologias críticas e aprovou milhares de pessoas para a negociação de opções sem a devida análise.

A Autoridade Reguladora do Setor Financeiro (FINRA) aplicou uma multa de 57 milhões de dólares e ordenou o pagamento de aproximadamente 12,6 milhões de dólares de restituição, acrescidos de juros, tornando esta a maior penalização financeira alguma vez aplicada pela FINRA. O histórico descreve um caso que abrangeu comunicações com clientes, falhas tecnológicas, aprovações de opções e relatórios de reclamações.

A sanção surge num momento crucial para a Robinhood, que transformou o mercado de corretagem de retalho ao oferecer negociação sem comissões através de smartphone e está a preparar-se para uma oferta pública inicial de ações. O seu crescimento acelerou durante a pandemia, com milhões de novos investidores a abrirem contas, mas essa mesma expansão atraiu repetidas críticas por parte dos reguladores e legisladores sobre se os sistemas, as divulgações e os controlos da empresa acompanharam o ritmo.

As informações enganosas atingiram milhões de clientes

A FINRA constatou que a Robinhood comunicou, de forma negligente, informações falsas ou enganosas sobre questões que poderiam afetar diretamente as decisões de investimento. A entidade reguladora afirmou que os clientes receberam informações imprecisas sobre a possibilidade de realizar operações com margem, a quantidade de dinheiro ou poder de compra disponível nas suas contas, o risco de perda em transações com opções e a probabilidade de sofrerem chamadas de margem.

Reportagens da UPI, publicadas na altura, descreveram a multa de 57 milhões de dólares e a ordem de restituição de 12,6 milhões de dólares como a maior penalização alguma vez imposta pela FINRA, refletindo a abrangência dos danos causados ​​aos clientes, e não uma única violação isolada.

As conclusões vêm juntar-se a um histórico regulamentar que já incluía uma ordem da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) de dezembro, alegando que a Robinhood não divulgou informações importantes sobre como gerava receitas e se os clientes estavam a receber a melhor execução das ordens. Neste processo separado, a Robinhood concordou em pagar 65 milhões de dólares sem admitir ou negar as conclusões da SEC.

A aprovação automatizada de opções torna-se uma questão central

A FINRA constatou ainda que o processo de aprovação de contas de opções da Robinhood dependia fortemente de sistemas automatizados que não avaliavam adequadamente se as estratégias complexas e potencialmente arriscadas eram apropriadas para determinados clientes. A entidade reguladora afirmou que alguns clientes foram aprovados apesar de informações inconsistentes, experiência limitada em investimentos ou tolerância ao risco que deveria ter exigido uma análise mais rigorosa.

A questão ganhou relevância política porque a interface da Robinhood tornou a negociação de opções acessível a uma geração de investidores principiantes. O Congresso examinou as implicações mais amplas durante a audiência sobre o episódio de negociação da GameStop, onde o CEO Vlad Tenev respondeu a perguntas sobre o modelo de negócio da empresa, controlos de risco e restrições à compra de ações com elevada liquidez.

O deputado Sean Casten, do Illinois, pressionou posteriormente os organismos reguladores para que atualizassem as regras de proteção do investidor para as corretoras baseadas em aplicações. Numa declaração, Casten argumentou que as novas tecnologias de negociação e o design comportamental estavam a expor lacunas nas regulamentações escritas para um ambiente de corretagem diferente.

As falhas tecnológicas acarretaram consequências financeiras

A tecnologia da Robinhood é outro elemento importante do caso. A FINRA constatou que a empresa não supervisionou adequadamente os sistemas utilizados para as funções essenciais de corretagem, incluindo a receção e execução de ordens de clientes. A entidade reguladora citou interrupções ocorridas em março de 2020, quando fortes oscilações de mercado e um volume de negociação excecionalmente elevado impediram os clientes de aceder à plataforma durante períodos críticos de negociação.

As interrupções não foram meramente um inconveniente. Os clientes que não conseguiam introduzir ou cancelar ordens estavam expostos a movimentos de mercado aos quais não podiam reagir, e a ordem de restituição do regulador abrange milhares de clientes prejudicados. A cobertura pela Axios enfatizou que a ação da FINRA se concentrava nos danos generalizados causados ​​aos clientes, decorrentes tanto de informações imprecisas como de falhas nos sistemas dos quais a corretora dependia.

A Robinhood afirmou ter investido fortemente na estabilidade da plataforma, expandido o apoio ao cliente e reforçado as equipas jurídica e de compliance. A empresa diz ainda ter melhorado a supervisão das opções e os seus processos de gestão de tecnologia. No entanto, o histórico da FINRA deixa claro que os reguladores esperam que estes controlos funcionem na mesma proporção que o crescimento da base de clientes da empresa.

Uma penalização direcionada ao modelo, não apenas à empresa

É provável que a ação de fiscalização tenha repercussões em todo o mercado em rápida expansão dos investimentos via aplicações. O sucesso da Robinhood levou as corretoras tradicionais a eliminar comissões e a reformular os seus produtos para dispositivos móveis, enquanto as novas plataformas competem cada vez mais por clientes mais jovens e menos experientes.

Isto criou um desafio regulamentar: a tecnologia financeira pode reduzir custos e alargar o acesso, mas interfaces simplificados não simplificam os produtos negociados. As opções podem gerar perdas que excedem as expectativas intuitivas dos investidores inexperientes, a margem pode amplificar o risco e as interrupções podem ter consequências graves quando os clientes dependem de uma aplicação móvel como principal porta de entrada para mercados voláteis.

A reportagem da Ars Technica de 30 de junho destacou a conclusão da FINRA de que os sistemas e as práticas de supervisão da Robinhood não acompanharam o crescimento da sua base de utilizadores. A Fortune noticiou ainda que o acordo ocorreu enquanto a Robinhood se preparava para um IPO e tinha mais do que duplicado o valor que inicialmente previa ser necessário para resolver a investigação da entidade reguladora.

O acordo não resolve todas as questões em torno da Robinhood. Não determina a legalidade das restrições impostas pela empresa em janeiro à compra de ações da GameStop e de outras empresas que se tornaram memes, e continuam em curso processos judiciais e análises regulatórias separadas. A empresa também não admite nem nega as conclusões da FINRA.

Mas a penalização recorde estabelece um princípio claro para a próxima fase do comércio a retalho: uma corretora pode automatizar a aquisição e execução de clientes, mas não pode automatizar a sua obrigação de fornecer informações precisas, manter sistemas resilientes e determinar se os produtos complexos são adequados para as pessoas que os utilizam.