O mercado de trabalho norte-americano apresentou o seu pior resultado em anos na sexta-feira, com o Departamento de Estatísticas do Trabalho (Bureau of Labor Statistics) a reportar uma queda de 23.000 vagas no sector não agrícola em Julho, ficando muito abaixo das previsões dos economistas de aproximadamente 80.000 novos empregos. A taxa de desemprego caiu para 4,1%, face aos 4,2%, mas os dados do governo mostram que a queda ocorreu quase na totalidade porque 264 mil pessoas abandonaram a força de trabalho, em vez de encontrarem novos empregos. Para agravar a situação, o Departamento do Trabalho também reduziu as suas estimativas para Maio e Junho num total de 103.000 vagas, o que significa que a economia criou muito menos empregos nesta Primavera do que o inicialmente divulgado. Apesar disso, Wall Street reagiu positivamente, com o índice S&P 500 a fechar no seu máximo histórico , uma vez que os investidores apostaram que os dados fracos impediriam a Reserva Federal de aumentar as taxas de juro no próximo mês.

Um erro na folha de pagamentos com poucos precedentes

Os economistas consultados pela Reuters tinham projetado um crescimento do emprego próximo dos 80.000 para julho; em vez disso, a economia perdeu empregos , marcando uma forte reversão em relação ao ganho médio mensal de 34.000 no ano anterior. As perdas concentraram-se em sectores específicos: o emprego na educação pública local caiu em 50.000 vagas e o comércio a retalho perdeu 19.000 postos de trabalho, impulsionado sobretudo pelos grossistas e pelas grandes superfícies, como mostrou a análise sectorial do organismo. As atividades financeiras também contraíram, com uma queda de 14.000 vagas no mês e de 121.000 desde o pico em maio de 2025. O setor da saúde manteve-se o motor de crescimento mais fiável do mercado de trabalho, acrescentando 22.000 empregos, embora este número esteja muito abaixo da sua própria média mensal de 36.000 do ano passado. A construção, a indústria transformadora e os serviços profissionais apresentaram pouca variação líquida, sugerindo que a fragilidade não foi uniforme em toda a economia, mas sim concentrada em alguns sectores sensíveis ao consumo e aos orçamentos governamentais.

Porque é que a descida da taxa de desemprego não é necessariamente uma boa notícia

Uma descida do desemprego sinaliza, geralmente, um mercado de trabalho forte, mas os economistas alertaram que, neste caso, o cenário reflecte o contrário. A taxa de participação na força de trabalho desceu para 61,4%, uma queda de 0,7 pontos percentuais desde janeiro, enquanto a taxa de emprego em relação à população desceu para 58,9%. Uma notícia do Boston Globe referia que a percentagem de americanos a trabalhar ou à procura de emprego não era tão baixa desde fevereiro de 2021, durante a recuperação pós-pandemia. "Não se pode maquilhar a situação", disse o economista-chefe da Glassdoor, Daniel Zhao, ao jornal, classificando o relatório como "mau". Ao mesmo tempo, vários indicadores tradicionais de dificuldades mantiveram-se discretos: o número de pessoas em licença temporária aumentou em 153.000, atingindo as 921.000, mas o número de despedidos em definitivo manteve-se em 1,7 milhões, e os pedidos contínuos de subsídio de desemprego permaneceram relativamente controlados, perto de 1,8 milhões. O desemprego de longa duração — pessoas sem trabalho há 27 semanas ou mais — representava 25,5% de todos os americanos desempregados, uma percentagem considerável, mas não historicamente extrema.

Os mercados apostam numa pausa da Fed, não em pânico

Os investidores interpretaram o relatório como uma redução das probabilidades de um aumento da taxa de juro por parte da Reserva Federal, e não como um aviso de recessão. Antes da divulgação dos dados relativos ao emprego, os mercados de futuros estavam a precificar uma probabilidade de aproximadamente 55% a 57% de um aumento de 0,25 pontos percentuais na reunião de setembro da Fed — um cenário invulgar, dado que três membros da Fed se teriam mostrado favoráveis ​​ao aperto monetário para combater a inflação persistente. Após a divulgação dos dados do emprego, estas probabilidades desceram para cerca de 42% a 44%, segundo dados da CME FedWatch citados pela Reuters e pela Barron’s. O S&P 500 subiu cerca de 0,6% , fechando num novo máximo histórico, enquanto o Nasdaq Composite avançou mais de 1% e o Dow Jones subiu aproximadamente 0,3%, de acordo com os resumos. Os rendimentos dos títulos do Tesouro norte-americano caíram em paralelo, com o título a dois anos — o mais sensível às expectativas da política monetária da Fed — a recuar para cerca de 4,16% a 4,20%, refletindo a redução das expectativas de aperto monetário no curto prazo. Alguns estrategas, no entanto, alertaram para não se tirarem conclusões precipitadas com base num único relatório. Christopher Shaffer, da Talaria Capital Management, disse à Barron's que os dados colocam "100% do foco" na próxima leitura da inflação, uma vez que a decisão sobre a taxa de juro ainda depende da forma como as pressões sobre os preços irão evoluir.

As interpretações políticas e económicas divergem

A Casa Branca e os economistas independentes apresentaram interpretações notavelmente diferentes dos mesmos números. Um porta-voz da Casa Branca apontou os ganhos contínuos no emprego nos sectores da indústria transformadora e da construção , além dos pedidos de subsídio de desemprego em níveis historicamente baixos, como evidência de que a política industrial está a funcionar, segundo uma notícia do Yahoo Finance. O Boston Globe noticiou que a construção civil acrescentou 22 mil empregos e as fábricas, 5 mil em julho, mesmo com a queda do número total de vagas. Os economistas independentes, por sua vez, apontaram o relatório como uma evidência da pressão sobre as contratações relacionada com as tarifas e a guerra. Lydia Boussour, da EY-Parthenon, disse ao The New York Times que o mercado de trabalho está "estável, mas estagnado", citando choques de oferta contínuos e incerteza nos negócios. O salário médio por hora subiu apenas 2 cêntimos para 37,62 dólares, um aumento de 3,2% em relação ao ano anterior, ficando abaixo tanto do ritmo do mês anterior como das expectativas ajustadas à inflação, de acordo com dados do Departamento de Estatísticas do Trabalho (BLS). Se o relatório reflete uma ligeira desaceleração temporária de verão ou o início de uma retração mais prolongada, dependerá provavelmente dos dados dos próximos meses, incluindo o próximo relatório completo sobre o emprego, previsto para 4 de setembro.